国内非金融企业部门债务测算及评价-文档资料.docxVIP

国内非金融企业部门债务测算及评价 段时间以来， 有关国内非金融企业部门债务率的讨论甚嚣 尘上，甚至有媒体称中国非金融企业部门债务已陷入“庞氏骗 局”1阶段，“明斯基时刻”2 到来。国内非金融企业部门债务 究竟如何，债务危机有可能发生吗？本文尝试对以上两问题做一 简单分析，以供讨论。 非金融企业部门债务测算 本文所指的非金融企业部门是指国民经济中除居民、政府、 金融三部门外的其他产业部门，其主要通过对土地、劳动力、资 本等生产要素的配置为社会提供实物或服务等经济产出。 非金融企业债务包括对内债务和对外债务两大部分 （以下简 称内债和外债）。其中，内债按照债权人的不同分为对居民部门 债务、对政府部门债务以及对金融部门债务3 债务、对政府部门债务以及对金融部门债务 3；外债是指境内非 金融企业部门通过贸易融资、 发行债券等方式向境外机构举借的 债务。 一）对居民部门债务 非金融企业部门对居民部门的债务主要是应付居民部门薪 酬以及居民部门直接持有的非金融企业部门发行的债务凭证。 中，居民部门通过购买银行理财、 信托计划等金融产品而间接持 有的非金融企业部门债务凭证将在下文对金融部门债务的影子 银行部分中计算。 考虑到国内劳动力薪酬多为当月结清， 同时， 非金融企业部 门对居民部门应付薪酬、预付薪酬等数据也缺少公开统计信息， 故本文以居民部门持有的非金融企业部门发行的债券作为居民 部门对非金融企业部门债权的替代变量。中国债券信息网公布的 部门对非金融企业部门债权的替代变量。 中国债券信息网公布的 主要券种投资者持有结构显示， 2015 年末，居民部门持有的非 金融企业债券仅为 0.05 亿元。 二）对政府部门债务 非金融企业部门对政府部门的债务主要体现为应付各项税 费及政府部门持有的非金融企业部门发行的债务凭证。 其中， 政 府部门通过购买银行理财、 信托计划等金融产品而间接持有的非 金融企业部门债务凭证将在下文对金融部门债务的影子银行部 分中计算。 通常情况下，非金融企业部门对政府部门的税费多为预缴。 这样，非金融企业部门对政府部门的债务主要体现为后者持有的 前者发行的债券。 考虑到我国财政闲置资金主要通过国库现金管 理进行保值增值， 很少用于债券投资或理财， 对非金融企业部门 债券投资金额应微乎其微，因此本文的测算不纳入该部分债务。 三）对金融部门债务 按照债务载体形式， 非金融企业部门对金融部门债务分为贷 款及票据贴现、债券、理财产品、信托计划、券商资管计划、保 险、融资租赁、基金子公司发行的各类产品等。鉴于人民银行发 布的金融机构信贷收支表等统计资料多以债务载体形式统计金 日公告）， 日公告），2013 年末地方政府负有偿还责任债务中银行贷款 /（银 融部门与其他社会部门的债权债务关系， 本文借鉴该方法统计金 融部门对非金融企业部门的各类债权。 1.贷款及票据贴现 截至 2015 年末，金融机构对非金融企业及机关团体本外币 贷款余额合计为 68.77 万亿元 4，但该部分贷款中包括了政府部 门、事业单位及其他社会组织的贷款。为将以上因素剔除，笔者 按照以下路径对 2015 年末金融机构对机关团体本外币贷款余额 进行测算： 1）根据《全国政府性债务审计结果》（ 2013 年 12 月 30 日公告）， 2013 年末地方政府负有偿还责任的债务为 10.88 万 亿元，其中政府部门和机构、经费补助事业单位、自收自支事业 单位负有偿还责任债务占比平均为 47%。 2）根据全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议 批准 2015 年地方政府债务限额的议案》的决议， 2015 年末全国 地方政府债务限额为 16 万亿元。按照政府部门和机构、经费补 助事业单位、 自收自支事业单位合计占比 47%计算，2015 年末上 述机构负有偿还责任债务 7.52 万亿元。根据 Wind 资讯公开数据， 2015 年末，地方政府债余额为 4.83 万亿元。这意味着剩余 2.69 万亿元政府负有偿还责任债务为通过银行贷款、 信托贷款、 融资 租赁等形式举借。 3）根据《全国政府性债务审计结果》（ 2013 年 12 月 30 行贷款+BT+应付未付款项+其他单位和个人借款+垫资施工+集 资）约为 65%。若据此假设 2015年末 2.69 万亿元政府负有偿还 责任债务中银行贷款占比为 65%，则 2015 年末地方政府、经费 补助事业单位、 自收自支事业单位银行贷款金额为1.75 补助事业单位、 自收自支事业单位银行贷款金额为 1.75 万亿元。 因此，非金融企业部门贷款余额 =68.77-1.75=67.02 （万亿 元）。 2.非金融企业部门发行的债券 本文利用中国债券信息网公布的债券托管数据中金融部门 持有的企业债、中期票据、短期融资券、超短