第三章融资决策.pptVIP

第三章 融资决策;一、融资决策的含义;第一节 概述;第一节 概述 ;第一节 概述; ;㈠企业资金需要量预测的方法;㈡常用的资金需要量的预测方法; 〖例1〗甲企业2005年的销售收入为15 000万元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售利润率为3％，如果2006年的销售收入提高到18 000万元，税后留用比例50%，那么需对外筹集多少资金？;现金=18 000×0.5%=90 应收帐款=18 000×16%=2 880 存货=18 000×17.4%=3 132 预付费用=10 固定资产净值=285;表3-3 2006年预计资产负债表;（12元）; 〖例2〗某企业产销量和资金变化情况表3所示。2002年预计销售量为300万件，试计算2002年的资金需要量。;第二节 融资方式; ㈠资本金的概念 ;㈢自有资金融资方式;⑷吸收直接投资评价 ;⑴股票的概念;⑺普通股融资评价;⑴优先股的性质; 〖例3〗海王药业公司发行的流通在外的普通股为40 000股，每股面值20元；优先股6 000股，每股面值为40元，约定的股息率为8％，优先股为累积的优先股且有两年未发放优先股股利。现假设该公司宣布发放股利130 000元。如果按照优先股为不参与、部分参与、全部参与剩余利润三种方式进行分配，应如何分配？ ;⑷优先股融资评价;⑴收益留用的含义 ;⑵债券的基本要素; 〖例4〗华北电脑公司发行面值为1 000元，利率为10%，期限为10年的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。若到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，当利率为10%、15%和5%时。则其发行价格各为多少？;标准普尔公司将债券级别从高到低分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C (或D)九个等级。;⑶长期借款的保护性条款 ;⑷长期借款融资评价;⒊融资租赁融资;⑷融资租赁的特点;⑺筹资租赁融资的评价;三、衍生金融工具融资;⑴长期与短期认股权证； ⑵单独发行与附带发行认股权证； ⑶备兑认股权证与配股权证。 ;第二节 融资方式;⒈期权(Options)的含义;一、概述;⒊资本成本的性质;管理哲学大师的观点;⒈不考虑时间价值; 〖例5〗ABC公司2004年欲筹资1000万元，现有借款和发行股票两种方式可选择，设利率和股息率均为5%。;⒉考虑时间价值（Kl） ??;㈡债券（bond）???本（Kb）;⒈评价法——红利固定增长模型;②持有一段时间后出售，则：; ⒉利用资本资产定价模型估算;㈣留存收益（Retain Earning）成本（Kr）;三、综合资本成本（WACC：Weighted Average Cost of Capital） 的计算;四、边际资本成本（MCC：Marginal cost of Capital）; 例7：某企业拥有长期资金100万元;其中: 长期债务20万元，WL=20％; 优先股5万元,WP=5％; 普通股75万元,WC=75％。 因扩大经营规模拟筹措新资。经分析，认为筹措新资后仍应保持目前的资本结构，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，见表1。 ;资金 种类;;内含报酬率;成本习性指成本与业务量之间的依存关系。;二、经营风险和经营杠杆;第四节 杠杆效应;⒊经营杠杆作用程度—经营杠杆系数或称营业杠杆系数 （DOL：Degree of Operating Leverage）;例题说明： ①在F不变时，DOL说明了S增（减）引起利润增（减）的幅度； ②在F不变时，S越大，DOL越小，经营风险越小；反之，亦然； ③当S达到盈亏临界点时，DOL→∞。;三、财务风险和财务杠杆;项目 公司;⒊财务杠杆的作用程度—财务杠杆系数 (DFL：Degree of Financial Leverage); 项 目;资本及构成;三、复合杠杆或称总杠杆 (Combine Leverage or Total Leverage);2．复合杠杆的作用程度——复合杠杆系数（DCL/DTL:Degree of Combine Leverage or Total Leverage ）; 最佳资本结构又称为目标资本结构（Target Capital Structure）指可使公司的总价值最高的资本结构，此时公司的综合资本成本也是最低的。 ;三、资本结构理论;第五节 资本结构决策; ⑴含义 ;第五节 资本结构决策;⒉筹资的EPS分析（或称每股收益无差别点分析Indiff