非公开发行债券供给如何.docxVIP

目 录 行业利差监测与分析 5 信用利差分化 5 等级利差收窄，期限利差走阔 5 城投债：产业债与城投债利差分化 5 钢铁、采掘：行业利差分化，超额利差走阔 6 地产行业：信用利差收窄，超额利差走阔 6 行业利差横向比较 7 一级市场：净供给增加，估值收益率下行为主 8 净供给增加 8 估值收益率下行为主 8 二级市场：交投减少，收益率下行为主 9 银行间市场：收益率下行为主 9 中票短融：收益率下行为主 9 企业债：收益率下行为主 10 交易所市场：指数走势上涨 10 城投债：收益率下行为主 11 企业债 11 中期票据 11 产业债 12 地产债 12 钢铁债 12 煤炭债 13 电力债 13 4 月评级调整及违约情况回顾 14 非公开发行债券供给如何？ 17 监管周期决定供给，高评级工具发行不足 17 未来供给或有压缩，公私募债利差进一步收窄 18 图目录 图 1 3 年期中票信用利差（%） 5 图 2 中票等级利差走势（%） 5 图 3 中票期限利差走势（%） 5 图 4 城投债利差走势（%） 6 图 5 产业债-城投债收益率之差（%） 6 图 6 AAA 级采掘和钢铁行业利差及中债利差走势（%） 6 图 7 AAA 级采掘和钢铁行业超额利差走势（%） 6 图 8 房地产行业利差走势（%） 7 图 9 房地产行业超额利差走势（%） 7 图 10 本月 AAA 级中票行业利差比较（%） 7 图 11 本月 AA+级中票行业利差比较（%） 7 图 12 银行间企业债收益率（AAA，%） 10 图 13 银行间企业债收益率（AA，%） 10 图 14 交易所各主要债指近期变化 11 图 15 PPN 与私募公司债供给量（亿元） 18 图 16 PPN 供给量（亿元） 18 图 17 AAA 级 PPN 供给量（亿元） 18 表目录 表 1 近期公告发行债券的期限分布（4 月 1 日 - 4 月 30 日）（只） 8 表 2 近期公告发行债券的评级分布（4 月 1 日 - 4 月 30 日）（只） 8 表 3 近期公告发行债券的行业分布（4 月 1 日 - 4 月 30 日）（只） 8 表 4 交易商协会估值中枢变化（4 月 28 日相比 3 月 31 日） 9 表 5 相比 3 月 31 日收益率变化幅度-收益率曲线（BP） 10 表 6 流动性较好的城投企业债收益率变动 11 表 7 流动性较好的城投中票收益率变动 12 表 8 流动性较好的地产债表现 12 表 9 流动性较好的钢铁债表现 13 表 10 流动性较好的煤炭债表现 13 表 11 流动性较好的电力债表现 14 表 12 评级上调行动（4 月 1 日-4 月 30 日） 14 表 13 评级下调行动（4 月 1 日-4 月 30 日） 15 表 14 新增债券违约情况（4 月 1 日-4 月 30 日） 16 表 15 新增违约主体情况（4 月 1 日 4 月 30 日） 17 行业利差监测与分析 信用利差分化 4 月债市信用利差分化。具体来看，截至 4 月 30 日，3 年期 AAA 等级中票信用利差为 39BP，较上月末下行 1BP，5 年期 AAA 等级中票信用利差为 46BP，较上月末上行 6BP；3 年期 AA+等级中票信用利差为 64BP，较上月末下行 2BP，5 年期 AA+等级中票信用利差为 73BP，较上月末下行 4BP；3 年期 AA 等级中票信用利差为 108BP， 较上月末下行 4BP，5 年期 AA 等级中票信用利差为 124BP，较上月末下行 1BP。 图1 3 年期中票信用利差（%） 2. 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 3年期AAA中票信用利差 3年期AA+中票信用利差 3年期AA中票信用利差 5年期AAA中票信用利差 资料来源：WIND， 等级利差收窄，期限利差走阔 信用债等级利差收窄。具体来看，截至 4 月 30 日，1 年期短期品种 AA 级与 AAA级中票利差为 44BP，较 3 月末下行 11BP；3 年期 AA 级与 AAA 级中票利差为 69BP，较 3 月末下行 3BP；5 年期 AA 级与 AAA 级中票利差为 78BP，较 3 月末下行 7BP。 信用债期限利差走阔。具体来看，截至 4 月 30 日，5 年期和 3 年期的 AAA 中票期限利差为 24BP，较上月末上行 7BP；5 年期和 3 年期的 AA 中票期限利差为 33