机械工业行业风光业绩高增长，十四五持续成长可期.docxVIP

目 录 光伏 2020 年年报及 2021 年一季报总结 5 基本经营情况总结：收入、净利润同比高增 5 期间费用下降 9 行业营运能力分析 11 经营性现金流情况分析 12 偿债能力分析 12 风电 2020 年年报及 2021 年一季报总结 13 基本经营情况总结：风电制造环节均实现高增长 13 期间费用率下降明显 17 行业营运能力分析 18 经营性现金流情况分析 19 偿债能力分析 19 投资策略 20 光伏：行业需求稳定增长，关注多晶硅、逆变器环节 20 关注多晶硅紧平衡 21 逆变器海外替代趋势持续 23 风电：招标需求复苏明显 24 风险提示 24 图目录 图 1 光伏设备单季度经营情况 9 图 2 光伏制造单季度经营情况 9 图 3 光伏辅材单季度经营情况 9 图 4 光伏电站单季度经营情况 9 图 5 光伏板块费用率变化情况 9 图 6 光伏设备单季度期间费用率情况 10 图 7 光伏制造单季度期间费用率情况 10 图 8 光伏辅材单季度期间费用率情况 10 图 9 光伏电站单季度期间费用率情况 10 图 10 光伏板块应收账款变化情况（百万元） 11 图 11 风机单季度经营情况 17 图 12 风塔叶片单季度经营情况 17 图 13 零部件单季度经营情况 17 图 14 风电电站单季度经营情况 17 图 15 风电板块费用率变化情况 17 图 16 风机单季度期间费用率情况 18 图 17 风塔叶片单季度期间费用率情况 18 图 18 零部件单季度期间费用率情况 18 图 19 风电电站单季度期间费用率情况 18 图 20 风电板块应收账款变化情况（百万元） 18 图 21 全球光伏新增装机量统计与预测（GW） 21 图 22 太阳能电池组件月度出口额 21 图 23 多晶硅价格变化趋势 23 图 24 逆变器月度出口额 23 图 25 风电市场季度招标容量（GW） 24 图 26 风电月度公开投标均价（元/KW） 24 表目录 表 1 光伏板块 2019-2020 年年度经营情况对比 6 表 2 光伏板块 2019-2020 年 Q4 单季度经营情况对比 7 表 3 光伏板块 2020-2021 年 Q1 单季度经营情况对比 8 表 4 光伏板块资产减值损失情况（百万元） 10 表 5 光伏板块存货周转、应收账款周转情况 11 表 6 光伏板块经营性现金流净额（百万元） 12 表 7 光伏板块货币资金、短期借款、长期借款情况（百万元） 12 表 8 光伏板块货资产负债率、流动比率、速动比率情况 12 表 9 风电板块 2019-2020 年年度经营情况对比 14 表 10 风电板块 2019-2020 年 Q4 单季度经营情况对比 15 表 11 风电板块 2020-2021 年 Q1 单季度经营情况对比 16 表 12 风电板块存货周转、应收账款周转情况 19 表 13 风电板块经营性现金流净额（百万元） 19 表 14 风电板块货币资金、短期借款、长期借款情况（百万元） 20 表 15 风电板块资产负债率、流动比率、速动比率情况 20 表 16 硅料是 2021 年光伏产业链中最为紧张环节 22 表 17 多晶硅供应：2021 年全球供应量极限约为 57-58 万吨 22 表 18 逆变器分省出口金额（亿元） 24 光伏 2020 年年报及 2021 年一季报总结 基本经营情况总结：收入、净利润同比高增 我们选取 34 家光伏行业上市公司，并分为光伏设备、光伏制造（硅料-硅片-电池-组件）、辅材、电站四大板块进行分析。 （1）2020 年年度情况：2020 年光伏行业实现营业收入 2916.73 亿元，同比增长 30.16%；实现归母净利润 288.12 亿元，同比增长 43.74%；综合毛利率 22.03%，同比下降 2.17 个百分点；综合归母净利率 9.88 %，同比增长 0.93 个百分点。 分板块来看：光伏设备营业收入同比增长 40.43%，归母净利润同比增长 60.10%，毛利率同比下降 0.79 个百分点；光伏制造营业收入同比增长 29.07%，归母净利润同比增长 32.14%，毛利率同比下降 3.39 个百分点；辅材营业收入同比增长 37.88%，归母净利润同比增长 106.46%，毛利率同比增长 2.80 个百分点，其中逆变器环节营业收入 同比增长 52.17%，归母净利润同比增长 125.74%，毛利率同比下降 0.80 个百分点，归母净利率增长