哪类固收+基金能抵御风险、穿越牛熊.docxVIP

目 录 1、 固收+基金兴起的背景 4 2、 固收+基金的概念界定与产品初筛 5 3、 从“+”的策略运用看固收+基金分类 6 4、 从不同策略维度看固收+基金表现 8 、 各类固收+基金在不同市场环境下的表现如何？ 10 、 不同持有期间的固收+基金的胜率如何？ 12 5、 哪些固收+基金股债配置能力较高？ 13 6、 哪些固收+基金打新收益显著？ 14 7、 小结 16 8、 风险提示 17 原点资产 原点资产 金 金融工程 图目录 图 1：各国家/地区 10 年期国债利率走势图（%） 4 图 2：2021 年以来公募固收+基金收益分布 5 图 3：2021 年以来各类基金业绩表现 5 图 4：各类固收+基金 2018 年以来仓位配置均值 7 图 5：近 2 年不同策略的固收+基金业绩表现 10 图 6：近 3 年不同策略的固收+基金业绩表现 10 图 7：2018 年以来不同市场环境中固收+基金收益表现 11 图 8：2018 年以来不同市场环境中固收+基金的回撤 11 图 9：2018 年以来固收+基金周持有胜率分布 12 图 10：2018 年以来固收+基金单月持有胜率分布 12 图 11：2018 年以来固收+基金 3 月持有胜率分布 13 图 12：2018 年以来固收+基金 6 月持有胜率分布 13 图 13：2018 年以来固收+基金年持有胜率分布 13 图 14：固收+基金 2018 年以来权益配置胜率分布（只） 14 图 15：2018 年以来固收+基金胜率与收益统计 14 图 16：从固收+基金的策略差异看打新带来的收益增厚 15 图 17：从固收+基金的策略差异看打新带来的收益增厚均值 15 表目录 表 1：固收+基金产品数量及规模 6 表 2：不同类型固收+基金的策略运用情况统计 7 表 3：基于不同策略的固收+基金分类 8 表 4：不同策略固收+基金业绩表现 9 表 5：综合考虑权益市场与债券市场的行情划分 10 表 6：2018 年以来权益配置胜率 100%的固收+基金业绩表现 14 表 7：2019 年以来打新收益增厚始终在 6%以上的固收+基金（按 2012 年以来收益排名） 16 1、 固收+基金兴起的背景 近年来具有稳健收益特征的固收+基金逐渐成为市场关注的热点，产品数量和管理规模持续扩张，主要与以下因素有关： 全球利率下行大背景下，固收类资产需要通过“做加法”提升吸引力。2008年金融危机以来全球利率持续走低，疫情冲击下全球货币宽松进一步加码，截至 2021 年 5 月 25 日，美国 10 年期国债收益率处于近 10 年的 11.98%分位数水平， 日本 10 年期国债利率接近于 0，中国 10 年期国债收益率处于近 10 年 17.22%分位。低利率环境下，传统固收类资产的票息收益有限，资本利得也面临一定的不确定性，难以满足投资者的收益要求，固收基金需要在保证产品安全性的前提下适当“做加法”来提升自身的吸引力。 图 1：各国家/地区 10 年期国债利率走势图（%） 资料来源：Wind，，截至 2021 年 5 月 25 日 资管新规发布以来，银行理财产品刚兑优势被打破，市场对于收益稳健的固收+类产品需求增加。此前传统银行理财产品凭借高收益和低风险（保本）的双重优势受到投资者的青睐。资管新规发布后，银行理财刚性兑付的优势被打破，同时在期限错配、非标配置比例等方面受到一定限制，净值化转型让部分风险承受能力较弱的传统投资者望而却步。在此背景下，寻求风格稳健，但又要求产品具有一定收益的投资者纷纷将目光转向了固收+基金，市场对固收+类产品的需求进一步增加。 近期权益市场高波动环境中，固收+产品优势凸显。今年春节以来在流动性收紧预期和需求复苏预期的扰动下股票市场波动剧烈，不少权益类产品都出现了较大的回撤。而比起单纯的权益类资产，固收+基金在追求绝对收益的同时，也力争保证产品的安全性，通过固收打底、权益增强，再辅以打新、衍生品等的分层策略，在一定程度上抵御了市场的下行风险。截至 2021 年 5 月 25 日，今年有 93.03%的固收+产品获得了正收益，收益均值 2.16%，最大回撤均值-2.62%。对比来看，今年以来固收+基金收益水平优于同期的债券基金，回撤水平优于同期的权益类基金，相比偏债混合基金，也体现出一定的收益和回撤优势。在权益市场高波动的环境中，固收+产品的稳健优势得到充分体现，也为投资人提供了更多选择。 图 2：2021 年以来公募固收+基金收益分布 图 3：2021 年以来各类基金业绩表现 资料来源：Wind，，截至 2021 年 5 月 25 日 资料来源：Wind