把握“商”机了，能源化工主题商品基金研究.docxVIP

正文目录 导读 4 一、何为能源化工期货 ETF? 4 1、能源化工期货ETF 简介 4 2、美国能源ETP 发展情况 9 二、能源化工基本面研判 12 1、全球经济复苏，供需错配矛盾仍在 13 2、流动性充裕和弱美元的局势延续 14 3、具体品种基本面分析 15 三、如何投资能源化工期货 ETF 18 四、总结 20 图表目录 图 1：商品期货 ETF 简介 5 图 2：易盛能化指数成分品种占比（2021 年 3 月） 6 图 3：易盛能化指数成分品种历史权重变化 6 图 4：建信易盛郑商所能源化工期货 ETF 交易模式 7 图 5：2021 年以来能源化工商品期货合约成交量统计（单边，手） 8 图 6：南华能化指数和申万化工行业指数走势 9 图 7：美国能源 ETP 产品类型分布 10 图 8：美国能源 ETP 跟踪标的分布 10 图 9：DBE US Equity 持仓商品期货合约类型分布 10 图 10：美国能源ETP 规模变化（百万美元） 10 图 11：美国规模较大能源化工 ETP 持有人结构 11 图 12：建信能源化工 ETF 持有人结构（%） 11 图 13：2020Q4 以来 A 股和大宗商品季度涨跌幅（%） 12 图 14：2020 年中国工业企业利润累计同比（%） 13 图 15：CRB 综合现货和南华商品指数走势（收盘价，元） 13 图 16：OPEC 原油月均产量（千桶/天） 13 图 17：国内焦炭产量及当月同比 13 图 18：美国和欧元区 M2 同比增速（%） 14 图 19：美元指数和 CRB 综合现货走势 14 图 20：各品种简要产业链示意图 15 图 21：PTA 上下游产业链 15 图 22：原油与PTA 价格 16 图 23：动力煤价格走势 16 图 24：甲醇上下游产业链 17 图 25：玻璃指数 2020 年以来走势 18 表 1：建信易盛郑商所能源化工期货 ETF 产品要素 5 表 2：国内能源化工相关产品对比 6 表 3：能源化工期货 ETF 和商品期货合约投资门槛 7 表 4：能源化工相关产品费率 8 表 5：美国规模较大的能源 ETP 10 表 6：美国杠杆/反向能源ETP 11 表 7：建信能源化工期货ETF 的投资框架 19 导读 近期原油价格持续上涨，截至 6 月 1 日，Brent 原油现货价格周环比上行 0.86%至 69.42 美元/桶，WTI 原油价格上行 2.50%至 67.72 美元/桶。 一方面，疫情得到控制叠加夏季出行用油高峰的到来提升对原油的需求；另一方面，全球经济逐渐重启，经济合作与发展组织（OECD）上调 2021 和 2022 年全球经济预期，给原油市场带来进一步利好。供给方面，OPEC+联合技术委员会预计原油库存将大幅萎缩，伊朗与美国等磋商备受关注。油价的上涨带动液化气和沥青、PTA 等部分化工品市场景气度上行，二季度业绩有望继续超预期。在这样的背景下，原油及其下游一系列能源化工商品的投资机会值得期待。 在系列报告的第一篇《把握“商”机：有色金属主题商品基金研究》中，我们以有色金属为主要案例，详细介绍了商品期货 ETF 这一产品类型的运作及投资模式、和其他商品相关产品类型的对比、海外商品 ETP 整体发展情况等，并分析了当前有色金属期货 ETF 的投资价值。 本文是该系列的第二篇报告，将视角对准能源化工，介绍了国内外相关产品的发展情况，探讨了能源化工期货 ETF 的投资价值，并说明了投资者应如何参与能源化工期货 ETF的投资。 一、何为能源化工期货ETF? 本章在上一篇报告对商品期货ETF 介绍的基础上，着重介绍能源化工期货 ETF 及其与其他类型商品相关产品的对比。同时以美国市场为例，说明了海外能源 ETP 的发展情况，和国内对比并提出启示。 1、能源化工期货 ETF 简介 本系列第一篇中对商品期货 ETF 这一新兴基金产品的运作及投资模式进行了详细的介绍。总的来说，商品期货 ETF 是指以持有经中国证监会依法批准设立的商品期货交易所挂牌交易的商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标，使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回，并在证券交易所上市交易的开放式基金。 产品类型方面，根据所投资商品期货合约属性的不同，可分为贵金属、工业金属、农产品、能源化工等类型；根据所投资商品期货种类数量的不同，可分为单一品种和复合品种；根据收益特征的不同，可分为标准ETF、杠杆或反向 ETF。 图 1：商品期货 ETF 简介 资料来源： 目前国内有一只能源化工商品期货 ETF，为建信易盛郑商所能源化