海外2021年中期海外食品饮料行业国潮崛起，业绩为王.docxVIP

目 录 1、2021 年中期港股食品饮料投资策略 . - 7 - 1.1、2021 年食品饮料行业行情回顾.......................................................... - 7 - 1.2、城镇化、少子化：人口结构变化带来的投资机遇............................... - 7 - 1.3、“Z 世代”+“新消费”下的国潮崛起....................................................... - 9 - 1.4、品牌升级，业绩为王........................................................................- 11 - 2、啤酒：决战高端，经营效率持续改善..................................................... - 12 - 2.1、2021Q1 重点啤酒企业销量已恢复到疫情前水平............................... - 12 - 2.2、包材成本上行，预计 2021Q2 起逐步体现成本压力.......................... - 13 - 2.3、品牌升级，高端化带来确定性业绩改善........................................... - 14 - 3、奶粉：2021 看好国潮崛起机遇.............................................................. - 18 - 3.1、行业规模承压，三个结构性机会仍存.............................................. - 18 - 3.2、顺势而为，国潮崛起....................................................................... - 21 - 3.3、奶粉板块首推飞鹤.......................................................................... - 24 - 4、乳制品：原奶价格仍是核心变量，看好龙头上下游整合能力.................. - 28 - 4.1、行业重回增长，双寡头竞争格局稳定.............................................. - 28 - 4.2、紧供给仍将使得原奶价格 2021 维持温和上行.................................. - 29 - 4.3、看好行业龙头上下游整合+成本转嫁能力......................................... - 31 - 5、肉制品：2021 年猪价震荡下行，主要猪企向品牌化转型........................ - 34 - 6、重点推荐公司........................................................................................ - 35 - 6.1、华润啤酒（00291.HK）：高端化是驱动业绩的引擎........................... - 35 - 6.2、中国飞鹤（06186.HK）：高端化产品助力利润高增长 ....................... - 38 - 6.3、蒙牛乳业（02319.HK）：看好 2021 年业绩改善................................ - 40 - 6.4、农夫山泉（09633.HK）：盈利能力改善，关注大包装水和无糖茶...... - 43 - 6.5、澳优（01717.HK）：受疫情影响盈利下降，21 年复苏可期............... - 45 - 7、投资建议及行业估值............................................................................. - 47 - 8、风险提示............................................................................................... - 48 - 图 表 目 录 图 1、 恒生指数及恒生消费品制造及服务业指数走势..........................