万集科技“钱多烧手”的多元化.pdfVIP

万集万集科科技技“钱多钱多烧烧手手”的多的多元元化化 借助借助政政策策红红利利，，万万集集科科技技业业绩绩大大幅幅增增加加。。但但公公司司 好好好好利利用用经经营营成成果果，，反反而而一一方方面面多多元元化化投投资资，，另另一一方方面面积积极极筹筹备备 分红分红和和股股权权激激励励。。从从投投资资者者的的角角度度来来看看，，这这是是一一种种相相对对短短视视的的行行为为。。 随着各行各业开始全面复工，沉寂了两个多月的高速公路也熙熙攘攘起来。笔者驾车路过一座加油站的时候，发现有工人正 戴着口罩施工——正在安装ETC摄像头，一种可以同时识别ETC信息和车牌号的一体化设备，从而实现车主不下车支付加油 款。 笔者对这种无感支付的加油模式非常感兴趣，和施工的师傅聊了下，得知他们是一家叫做“高速信联”的公司。据企查查，高 速信联是一家第三方支付公司，大股东是山东高速、上海云鑫（阿里旗下）等资本巨头，另外，还有两家A股上市公司也参 股了信联，它们分别是金溢科技（002869.SZ ）和万集科技（300552.SZ ）。 4月11日晚间，万集科技发布了2019年年报，因为业务的特殊性，公司的业绩增幅惊人。年报显示，公司实现营业收 入33.5亿元，比上年同期增长384.10% ；归属于上市公司股东的净利润8.72亿元，比上年同期增长13152.74% 。 业绩业绩激激增增 2019年是ETC爆发年，当年3月5 日，《政府工作报告》中指出，要深化收费公路制度改革，降低过路过桥费用，两年内基本 取消全国高速公路省界收费站，实现不停车快捷收费、减少拥堵、便利群众的工作目标。 随后出台了各种ETC推广政策，在各地高速公路、各大银行机构的大力推动下，ETC普及率迅速攀升。作为ETC设备的生产 厂商，金溢科技和万集科技的业绩都迅速飙升。 年报显示，在政策的带动下，万集科技的ETC路侧天线和车载单元的发货量都较以往年度大幅提升，其中ETC车载单元销售 数量达到2863.1万片，路侧天线销售数量达到33945套。 2019年以前，万集科技的业绩情况非常糟糕。2018年，全年营收6.9亿元，利润总额亏损214万元。但公司通过“财技”把所得 税费用变成了负数，实现净利润盈利658万元。 所得税费用为负数是什么意思？税法规定，允许未来5年内用税前应纳税所得额弥补的实际亏损，在未来能为企业带来经济 利益流入，符合资产定义，借方确认递延所得税资产，同时贷方计入所得税费用。 笔者阅读过大量上市公司年报，通过这种手段来调剂利润的并不多见，且存在较大的风险，乐视网（300104.SZ ）曾经用 过。 资产负债表上有两个特殊项目，分别是递延所得税资产和递延所得税负债，它们并不是企业真正的资产和负债，而是财务会 计和税务会计的差异项目。比如坏账准备，税法规定实际发生的时候方可以税前列支，计提的时候不得税前列支，那么财务 会计计算出来的利润和税务会计计算出来的应纳税的利润就会产生差异。 举个简化的例子来理解，某公司收入1000万元，成本500万元，提取了坏账准备200万元，除此之外没有其他利润表项目，那 么这家公司的财务会计的利润就是1000万元减去500万元减去200万元，是300万元，按照所得税率计算，需要交纳的所得税 就是300万元乘以25%为75万元；但是税法不承认这200万元坏账准备，那么税务会计的利润就是1000万元减去500万元， 为500万元，需要缴纳的所得税就是500万元乘以25%为125万元。这样就有了50万元的差额，如何处理？ 首先，这50万元是必须要交给税务局的；其次，如果将来真的发生了坏账，这50万元是可以抵扣的，也就是说，这50万元差 额是“预支”的税金，就放在“递延所得税资产”项目。如果差额是反方向的，就放在“递延所得税负债”项目。在计算所得税的 时候，需要用税务会计计算的应交所得税加上递延所得税负债和递延所得税资产的差（这个差又叫做递延所得税费用），也 就是说，如果递延所得税资产比较大，所得税就可能是负的。 不过，虽然此前业绩不好，但万集科技在2019年绝境逢生，几乎所有的财务指标都全面向好。存货周转率从2018年的2.74次 增加到2019年的4.06次，应收账款周转率则增加了两倍多，从1.37次增加到3.55次，公司的流动资产周转效率大幅提高。 难以难以理理解解的的投投资资方方向向 A股历史上，也发生过非常类似的一幕。因为钢铁行业供给侧改革，导致方大炭素（600516.SH）一路高涨，几乎和现在的 万集科技一模一样。 但从财报情况看，方大炭素和万集科技的处理方式却截然不同。 方大炭素管理层对行业的进程非常了解，在赚