20210704-天风证券-机械设备行业研究周报：工程机械及非标产品对恒力液压业绩影响几何？.pdfVIP

证券研究报告 行业报告 | 行业研究周报 2021年07月04 日 机械设备 工程机械及非标产品对恒力液压业绩影响几何？ 作者： 分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1110519050003 联系人 朱晔 行业评级：强于大市（维持评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 上次评级：强于大市 1 机械行业核心组合与重点关注行业/板块 核心组合：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、春风动力、先导智能、国茂股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。 重点组合：振邦智能（建议关注）、欧科亿、华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数 控、拓斯达、美亚光电、克来机电、艾迪精密。 本周专题：恒立液压——工程机械及非标产品对公司业绩影响测算：我们对未来挖掘机销量增速以及公司非标产品和泵阀市占率的提升 对公司21-22年业绩影响进行测算，公司通过非标泵阀及油缸的发力，以及油缸泵阀市占率的提升，将有效填补挖掘机未来有可能出现 的增速下滑，有望实现业绩的稳定增长。 工程机械：根据CME观测，5月份挖掘机销量同比约-13% ：2021年5月挖掘机行业国内市场预估销量22500台，同比增长约-23.78% ，出 口市场预估销量5000台，同比增速124.92%左右。5月国内市场销量同比增速大幅回落，我们预计主要原因系：1 ）受就地过节政策影响， 2021年传统春季销售旺季前移，2 、3月市场销量大幅度超预期，尤其是3月国内市场的超高销量预支了四五月的市场；2 ）小挖在过去 几年的高增长下需求有所回落；3 ）受原材料上涨以及专项债影响，部分基建项目尚未开工，4月下旬至5月上旬受环保督察影响部分地 区停工，中大挖需求有所延后。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。 锂电设备：多家企业步入百GWH扩产大军，锂电设备戴维斯双击有望来临。亿纬锂能和中航锂电在2021年都步入百GWH扩产大军， Northvolt锂离子电池超级工厂的扩建计划已在进行之中，并计划于2021年实现大规模生产。电池工厂开业初期的锂离子电池年产量为 16GWh ，随后可达40GWh以上。2021年多家下游锂电企业均进行了大规模的扩产，锂电设备戴维斯双击或将来临。 光伏设备：TOPcon+HJT不断刷新效率最佳表现，电池片环节技术迭代带动设备更新换代。通过测算，我们认为21年PERC电池成本仍具 有优势，成本约为0.614元/W ，而TOPCON和HIT的成本较高，分别为0.672和0.703元/W ，此时HIT相对于TOPCON 尚未显现出经济性，而 到2022年HIT成本低于TOPCON ，已经具有经济性，但仍高于PERC电池的0.579元/W 。2023年，HIT经济性开始领先，成本达到0.542元/W ， 低于PERC的0.546元/W和TOPCON的0.577元/W 。 中大排量摩托车：我国中大排量摩托车（250cc以上）销量保持高速增长态势。2021年1-5月，我国250cc+排量摩托车累计销量10.8万辆， 同比+186% ；其中，250-400cc排量摩托车累计销量7.4万辆，同比+81% ；400-750cc排量摩托车累计销量3.3万辆，同比+55% 。春风动力 战略定位清晰，逐渐丰富产品矩阵：从250cc出发，逐步向更大排量布局。2021年截至目前，春风动力推出的新品有250SR赛道版、 800MT ，我们预计今年还会推出更大排量摩托车和电摩产品。 风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 注：柏楚电子为机械与计算机联合覆盖，春风动力为机械与汽车联合覆盖。 2 1.1. 本周专题：恒立液压——工程机械及非标产品对公司业绩影响测算 ➢ 2021年影响测算 1 ）乐观假设：7-12月内销平均增速为-15%，出口为100%的增速增长，全年挖机总增速为