建材行业2021年投资策略和分析报告：周期建材供需，装饰建材，强者恒强.pdfVIP

证券研究报告 （优于大市，维持） 《周期建材供需分化，装饰建材 强者恒强》 ——建材行业2021年中期投资策略报告 2021年7月7 日 概要 1. 水泥：行业盈利中枢持稳，优选区域、成长性 2. 玻璃：原片供需偏紧，新应用贡献第二增长极 3. 玻纤：持续高景气驱动供需缺口收窄，产品结构 优化夯实龙头优势 4. 装饰建材：集中度提升仍是主逻辑，关注成本上 涨 5. 风险提示 2 1. 水泥：行业盈利中枢持稳，优选区域、成长性 3 1.1 水泥之供给：产能净增仍较少，需关注海外进口压力 产能净增仍较少：我们预计2021年通过产能臵换净增加产能0.9%，增量有限。 进口持续增加：受国内外价差影响，近年来进口熟料持续增加，2021年1~4月进口熟料838万 吨、同比+32%。 图1 2017年以来全国净增熟料产能及比例 图2 2017年以来进口熟料量及占国内产量比例 2000 净增熟料产能（万吨，左轴） 1.0% 5000 进口熟料量（万吨，左轴） 2.5% 净增比例（%，右轴） 0.9% 4500 占国内熟料产量比重（%，右轴） 1500 0.8% 0.8% 2.1% 4000 2.0% 1000 0.6% 0.6% 3500 0.5% 0.4% 3000 1.5% 1.5% 500 2500 0.2% 0 2000 1.0% 0.0% 0.9% 1500 -500 -0.2% 1000 0.5% -1000 -0.4% 500 -0.5% 0 0.1% 0.0% -1500