林业碳汇行业市场前景及投资研究报告：碳交易启动，蓄势待发.pdfVIP

碳交易启动在即，林业碳汇先锋军“蓄势待发” ——林业碳汇行业深度报告 2021.07.06 碳交易启动在即，林业碳汇先锋军“蓄势待发”  “碳中和”背景下 ，全国碳交易即将正式启动 • 全国碳交易市场即将启动：2021年生态环境部相继发布 《碳排放权交易管理办法 （试行 ）》、 《碳排放权登 记管理规则 （试行 ）》、 《碳排放权交易管理规则 （试行 ）》、 《碳排放权结算管理规则 （试行 ）》 ；全国 碳市场有望2021年启动上线交易  林业碳汇为 “碳中和”推进的重要抓手之一 ，市场规模有望超百亿 • 林业碳汇的高性价比：造林和重新造林全球平均成本约为10美元/亩 ，远低于现有的碳捕捉技术 ，为性价比最 高的负排放方案 ，有望成为推进 “碳中和”的重要抓手 • 市场规模：国内符合CCER标准的林地面积约4亿亩 ，每亩林地约核算 1吨减排量 ，即国内林业碳汇最大减排 量为4亿吨；假设未来林业碳汇价格为100元/吨 ，对应约400亿元市场规模  岳阳林纸：林业碳汇交易先锋军 ，造纸主业稳步运营 • 植树造林起步早 ，已开展林业碳汇业务：2005-2006年 ，公司先后成立茂源林业有限责任公司和森海碳汇开 发有限公司；2020年公司自有林地资源达200万亩。2017年与壳牌开展碳汇业务 ，具备开发林业碳汇的成熟 团队以及项目经验 ，首个与包钢签订总量达5000万吨的碳交易协议已落地 • 凭借成熟的林业碳汇运作经验 ，发力推进代运营业务：林业碳汇需求量和价格均处在上升阶段 ，公司为国内 自有林地资源最丰富的造纸企业 ，具备充足的林业碳汇项目开发经验 ，公司有望成为林业碳汇行业龙头 ，充 分受益碳排放交易市场发展带来的红利 • 党建宣传类印刷龙头企业 ，接单和供应链管理能力强 ，造纸主业稳步推进 • 预计公司2021-2023年实现归母净利润7.46/9.54/ 11.42亿元 ，分别同比 +80.3%/27.7%/ 19.7% ，对应 PE为 22X/17X/14X  风险提示：国内碳交易政策的不确定性 ，纸价大幅波动的风险 2 目录 1. 碳交易：“碳中和”背景下，借鉴海外 成熟经验，全国碳交易启动在即 2. 林业碳汇：“碳中和”重要抓手，市场 量价齐升 3. 岳阳林纸：林业碳汇交易先锋军，造纸 主业稳步运营 4. 投资逻辑风险提示 3 vXiZsYfZ8VlX8YmWwV9W6MdN6MnPrRsQmNeRqQrOlOqQrP8OtRpOxNnPmOvPqMmO 1.1 全球“碳中和”推进，我国给予正式承诺  《巴黎协定》签署 ，推进全球碳中和进程 • 碳中和：指实现二氧化碳净零排放。全球升温带来气候风险 ，包括海平面上升、粮食减产、 生态系统恶化、极端天气增加以及能源消耗增加等 ，因此全球开启碳中和之路 • 1992年 《联合国气候变化框架公约》 ：确定 “共同但有区别的责任 “原则 • 1997年 《京都议定书》 ：首次以国际性法规的形式对发达国家温室气体减排做出明确；引入 市场机制作为减少温室气体排放的新路径 ，碳排放权交易市场诞生 • 2016年 《巴黎气候变化协定》 ：全球178个缔约方