农林牧渔行业种业系列分析报告：先正达上市，转基因变革机遇.pdfVIP

证券研究报告 行业报告 | 行业专题研究 2021年07月07 日 农林牧渔 种业系列之六：先正达拟上市引关注，重视转基因变革机遇！ 行业评级：强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 1 摘要 行业来看，当前种业行业迎来景气周期。粮价的持续上涨带动农民种植积极性增强，高粮价促进种子的需求量以及需求品质进一步改善； 随着前几年制种面积下降，种子行业供需关系更为平衡，行业发展迎来景气周期。 我们认为转基因有望成为种业行业重大变革机会！回顾来看：1 ）大基调上，我国提出将粮食安全作为治国理政的头等大事，抓紧培育具 有自主知识产权的优良品种；2 ）法律法规上，2021年，农业农村部就修改 《种子法》持续研究，提出建立实质性派生品种制度是加强种 业知识产权保护的核心，以此鼓励种业原始创新；3 ）安全证书上，我国自2019年底以来持续发放转基因玉米安全证书，转基因玉米可生 产应用范围拓展至我国主要玉米产区；4 ）技术配合上，MNP标记技术等新技术帮助品种保护落地。我国已经在种业的制度设计、法律法 规修订、安全证书发放、鉴定技术研发等方面多管齐下，众多举措提高农作物品种审定标准，有效解决同质化问题，支持原始技术创新， 严厉打击假冒侵权，为转基因技术的加快落地提供了良好的制度环境、市场环境。此外，先正达的先进转基因技术有望在国内加速落地。 我们认为，在 “有序推进”的基调下，叠加我国自主技术先进性逐步显现，转基因政策有望持续推进，建议关注近期政策进展！ 我国转基因种子 （玉米+大豆）有望达4000亿市值！我们认为，我国转基因商业化落地之后，单位面积玉米/大豆种子费用有望向美国靠拢。 我国转基因种子 （玉米+大豆）的出厂口径规模有望达432亿元，利润有望达130亿元。参考孟山都PE均值，我国仅玉米+大豆的转基因种 子规模有望达到月4000亿市值。 我们认为，在一系列政策的推动下，种业行业中创新能力差、技术储备落后、非法侵权的公司有望加速退出市场，而重视研发投入、创新 能力强，特别是转基因技术储备丰富的公司有望获得更强的竞争力，获得更大的市场份额！推荐标的： 重点推荐 【隆平高科】（参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出）、【 农】（转基因技术领先， 农生物转基因 玉米覆盖全国主要玉米产区）、【荃银高科】（业务质地好，背靠中化和先正达，有望实现跃进式发展）。其次推荐 【登海种业】（玉米 种子龙头，有望把握转基因玉米机遇）。 风险提示：行业竞争加剧；自然生产灾害；转基因政策推进不及预期；转基因技术突破不达预期、推广效果不达预期。 2 1、种植积极性上涨，种子供需趋于平衡，行业迎来景气周期 3 vXnUpVeY8VnVcUkUNAbU6MbP8OpNnNsQqRlOpPsNkPoOoR9PpNrRwMnNsPNZmRoR 1.1 国内部分农产品价格上涨明显，农民种植积极性提升 1、玉米价格自2020年开始波动上升，2021年3月突破3000元/吨，达到2009年以来最高位，目前仍然处于高位震荡 状态。 2 、国内玉米供需较为不平衡，由此我国已经加大进口。2021年一季度我国进口玉米672.7万吨，同比增长437.8%。 根据农业部在6月度供需报告，2020/21年度中国玉米进口预计2000万吨。2020/21年度，我国玉米产量预计达2.72 亿吨，消费达2.94亿吨。生猪产能继续恢复，饲用需求稳定增长，玉米总消费较上年度增长1.6% ；本年度玉米产需 存在缺口 （结余-191吨）。 图：玉米现货平均价（元/ 吨） 图：国内玉米产量、消费量（百万吨，% ） 3,500.00