庆祝建党100周年暨“十四五”时期全球与中国经济展望与对策.docxVIP

庆祝建党100周年暨“十四五”时期全球与中国经济展望与对策 摘要：2020年12月3日，中国社会科学院世界经济与政治研究所《国际经济评论》编辑部、中国世界经济学会联合组织“‘十四五’时期全球与中国经济展望与对策”研讨会。与会学者围绕全球经济和中国经济的重大关注问题，从新冠肺炎疫情的宏微观影响、疫情后的全球经济前景、“十四五”时期中国经济的政策重点等诸多方面进行了深入研讨。 全球疫情退却、全球经济复苏黄海洲（中金公司董事总经理）（一）未来几年，美元结构性贬值，美元流动性宽裕，不支持发生全球性金融危机的全球流动性条件纵观2020年的全球股市，表现最好的是中国的创业板，之后是美国的纳斯达克指数，可以从两个循环的角度进行分析：第一个循环是美国提供需求，中国提供供给，新冠肺炎疫情发生后，全球供给欠佳，而与医疗设备相关的中国出口表现良好；第二个循环是美国提供货币，中国提供增长。2020年新冠肺炎疫情暴发以来，美国金融市场经历了四次熔断，当时两个主流观点认为2008-2009年金融危机会重现，甚至1929-1933年大萧条将重现。本人当时坚决反对这两个观点，原因有二：一是美国金融系统经过过去十余年的修复，没有重大结构性问题；二是2020年是美国大选之年，特朗普会尽全力在货币政策、财政政策上为资本市场保驾护航，因为他认为只要股市好，则其连任机会就大。美联储在2008年金融危机后实施了三次量化宽松政策，把其资产负债表从5000亿美元推高至3.5万亿美元。2020年3月后，美联储在几个月内的资产负债表扩张规模超过了2008年后几年时间里实施三次量化宽松的总和，历史上前所未有。与此相对应，2020年5月后美国M未来几年，全球美元流动性宽裕，美元进入结构性贬值通道。现在也有人担心未来几年是否会发生全球性金融危机。从历史经验来看，全世界新兴市场发生大的系统性金融危机，都是处于美元从结构性贬值到结构性升值、美元流动性从宽裕到紧张的转折点。但得益于美联储2020年实施的史无前例的极度宽松货币政策，在未来几年，美元流动性将相当宽裕，美元继续面临结构性贬值的风险。因此可以推论：未来几年，外部环境不支持发生全球性金融危机的全球流动性条件，除非一国由于自身的问题触发金融危机。（二）2020年新冠肺炎疫情发生以来，中美之间GDP增速差和利差迅速扩大，人民币资产被全世界投资者追捧从2000年中国加入世界贸易组织（WTO）开始，中美经济之间的增速差持续扩大，中国GDP增长速度不断上升，而美国经济由于2000年纳斯达克泡沫破灭，其增长速度下降，进入衰退。到2007年，中国GDP增长上升到接近13%～14%，而美国当时的GDP增速恢复到3%，中美经济增速相差10个百分点，利率差2个百分点。2008年次贷危机后，美国跌入负增长，之后快速恢复并稳定在3%左右；2015年后美元开始升值，美元流动性趋紧。2008年以后，中国经济从高速增长转向高质量增长，GDP增速从2007年的13%，逐步回落到2019年的6%左右。2015年以后，中国的汇率、股市都遇到了压力，一些新兴市场国家也面临类似的压力，这些都与美元开始升值、美元流动性趋紧的外部条件相关。过去两年，一些市场上研究中国经济的经济学家甚至预言中国经济规模将难以赶上美国，其逻辑在于美元结构性升值、人民币结构性贬值。受2020年新冠肺炎疫情冲击，美国经济增速跌落到-5%，中国经济增速只回落到2%，中美经济又拉开了7个百分点的增速差。2021年预计，中国经济增速是9%，美国经济增速可能是4%，中美经济增速还有5个百分点的差距。此外，2020年受新冠肺炎疫情冲击，各国货币政策应对不同，中美之间的利差拉大。美国开始实行零利率，欧洲、日本也推行零利率甚至负利率，但中国的货币政策应对有定力，基准利率还高于2%,2020年中美之间的最大利差接近250个基点。虽然新冠肺炎疫情影响下的中国经济也面临许多困难，但是其他经济体同期所受到的冲击更大。在这种情况下人民币资产被全世界投资人追捧，人民币资产和人民币均升值。从2020年5月开始，人民币兑换美元大幅度升值近9%，与此相对应美元也开始结构性贬值。（三）美国经济增长前景，拜登政府的政策走向2020年因为经济停摆，美国消费已经降到多年低点。2021年美国需求有没有可能起来？由于新冠肺炎疫情，特朗普政府给中下层家庭提供了政府财政补贴。但由于无法有正常的消费支出，美国居民的资产负债表2020年反而改善得非常好，尤其是最底端的家庭。2021年，拜登新政府会不会停止给居民发支票？民主党如果停发支票，则很难对选民交代。美国此次总统大选，特朗普下台，拜登执政。拜登本人的政治取向是在奥巴马的右边，实际上很接近克林顿的政治取向，拜登的执政班底有不少来自克林顿