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第五章 项目投资管理; 内容提要： 1、概述； 2、现金流量（CF的假定、具体内容、NCF的确定）； 3、投资决策评价方法（NPV法、IRR法、等年值法）； 4、设备的投资决策； 5、风险投资决策（风险调整贴现率法、肯定当量法）。;第一节 概述 一、投资的含义和目的 （一）含义 投资是取得利润的前提，是发展生产和经营的必要手段，也是降低风险的重要途径。 （二）目的 1、取得投资收益 2、降低投资风险 3、承担社会义务; 二、投资的分类 （一）直接投资和间接投资 ?根据投资与生产经营的关系 （二）短期投资和长期投资 ?根据投资回收期的长短 ? 狭义上的： ? 广义上的： （三）对内投资和对外投资 ?根据投资方向 （四）初创投资和后续投资 ?根据投资在生产过程中的作用; 三、长期投资经济效益分析应考虑的基本问题 　 1. 资金时间价值（The Time Value of Money） 　　2. 投资风险与风险价值(The Risk Value of Investment) 　　 3. 通货膨胀(Inflation) 　　 4. 资金成本(Cost of Capital) 　　5. 现金流量(Cash Flow);第二节　现金流量; 2、全投资假定（ ? ） 3、项目计算期假定 4、建设期投入全部资金假定 5、经营期与折旧年限一致假定 6、时点指标假定 7、确定性假定; 三、现金流量的具体内容 (★) （一）现金流入的内容（Cash Inflow ? CI） 　　 1. 营业收入 　　 2. 回收固定资产残值或中途变价收入 　　 3. 回收的流动资金。 （2、3统称为回收额） 　　 4. 其它现金流入量;（二）现金流出的内容(Cash Outflow ?CO) 1、建设投资（含更新改造和基建投资） 　　注：FA投资可能与计算折旧的FA原值存在差异 ★ FA 原值＝ FA投资＋建设期资本化借款利息＋ FA投资方向调节税 2 、垫支的流动资金（又称为流动资金投资） （ 1、2合称为原始总投资） ★ 原始总投资＝建设投资＋垫支流动资金 ★ 投资总额＝原始总投资＋资本化利息; 3、经营成本（又称付现的营运成本、付现成本） ★ 某年经营成本＝当年总成本费用（含期间费用）－该年折旧－该年无形资产、开办费摊销－利息支出（财务费用中的） 4、各项税款 我国现行制度规定，所得税一律作为现金流出项目处理。 5、其它现金流出 ; 四、投资决策中使用现金流量的原因 1、采用现金流量有利于科学地考虑资金时间价值。 利润与现金流量的差异： 2、采用现金流量能使投资决策更符合实际情况。 因为： ① ②;五、净现金流量的确定（Net Cash Flow ? NCF）;4、关于现金净流量的计算公式 营业CF＝营业收入－付现成本－所得税 ＝净利＋折旧 　　　　 ＝税后收入－税后成本＋税负减少 ＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率;注意： 确定现金流量的基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 　 为此，应区分相关成本和无关成本；并且，不能忽视机会成本。;（二）净现金流量的计算举例;解： （1）根据资料计算有关指标如下： ①FA原值=FA投资+建设期资本化利息=100+10=110（万元） ②FA年折旧额= （FA原值-净残值）/FA使用年限=（110-10）/10=10（万元） ③项目计算期=建设期+经营期=1+10=11（年） ④终结点年回收额=回收FA余值+回收流动资金=10+0=10（万元） ⑤建设期某年NCF=-该年发生的原始投资额=-100（万元） ⑥经营期某年NCF=该年利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额;（2）经营期各年NCF分别为：;2、完整工业投资项目净现金流量的计算;解：;NCF2= 3+10+1+11=25（万元） NCF3= 11+10 +1