利元亨-市场前景及投资研究报告-消费锂电设备龙头，动力电池拓展.pdfVIP

[Table_Author] [Table_Title1] 利元亨(688499) [Table_Title] 利元亨：消费锂电设备龙头，向动力拓展打 开成长空间 [Table_Summary]  产品覆盖全面的消费锂电设备龙头 利元亨主要从事智能制造装备的研发、生产及销售，产品主要包括锂电设备、汽车零部 件制造设备和其他行业设备，自2017 年以来锂电设备贡献收入的80%以上。公司是消 费锂电设备龙头，布局全面，已实现电芯装配、电芯检测和电池组装的主要工艺设备的 [Table_Invest] 报告日期 2021-07-16 全覆盖，在前道电芯制造环节中正在研发涂布机。公司成长迅速，2016-2020 年营收 联合研究 公司深度 评级 买入｜首次 CAGR 达到58% ，归母净利润CAGR 达到83%。 当前股价(元) 223.00  锂电池产能高速扩张，设备需求确定 [Table_Base] 公司基本数据 随着下游新兴消费电子的高速增长，消费锂电池应用领域不断扩展，未来将继续保持稳 总股本(万股) 8,800 定增长，软包电池成为消费电池的趋势，占比将继续提升。海内外新能源车产销持续超 流通A 股/B 股(万股) 1,797/0 预期，龙头和二线动力电池厂均提高扩产计划。短期来看龙头电池厂构成扩产的基本盘， 资产负债率 71.08% 二线电池厂将从2021H2 开始逐步 设备需求成为重要增量；中期来看预计2025 年 每股净资产(元) 16.57 全球设备每年需求中枢有望达到 600GWh ，设备市场空间达到950 亿元。锂电池厂产 市盈率(当前) 105.85 能持续扩张，设备需求高增长，同时设备公司产能紧张，设备公司盈利能力有望提高。 市净率(当前) 17.94 12个月内最高/最低价(元) 261.88/155.0  高研发与大客户战略助力产品品质提升与品类拓展 3 [Table_PicQuote] 公司高管与核心技术人员年轻有为学历高；公司高度重视研发，2018-2020 年研发费用 市场表现对比图(近12个月) 率均在10%以上，研发费用率和研发技术人员数量均位于行业前列。依托高水平研发团 利元亨 沪深300指数 队和高强度研发投入，公司具有很强的产品拓展能力，公司以锂电后段设备起家，不断 50% 36% 拓品类，锂电池设备产品类型不断增多，实现锂电生产各主要环节全覆盖；同时积极开 23% 拓汽车零部件设备、精密电子制造设备等其他领域。公司采取大客户战略，2011 年开始 9% -4% 与ATL 合作，成立战略合作专项团队开展深度协同，新产品推出后能得到ATL 的协助 -17% 2020-7 2020-10 2021-1 2021-4 2021-