泡泡玛特-市场前景及投资研究报告-竞争壁垒：盲盒.pdf

证券研究报告|行业深度报告 信息技术|影视动漫 盲盒常有，泡泡玛特却不常有— —论泡泡玛特的竞争壁垒 泡泡玛特（9992.HK） 2021年7月14 日 核心观点 泡泡玛特2020年12月上市以来，先后与周杰伦、哈利波特、嫦娥五号、NBA 、哈根达 斯等知名IP联动，通过音乐、影视、电商、运动、航天、美妆等诸多领域延伸IP影响 力，依靠IP 、渠道和品牌建立的先发优势持续放大品牌价值。与此同时，公司先后投 资Solestage （主营潮流服饰、球鞋）、十三余 （主营汉服国风）、猫星系 （主营Lolita 、 JK等泛二次元服饰）等，从潮玩向潮流生活品牌进行积极探索。未来伴随公司依托新 产品向男性用户破圈、将IP资源向平台化方向发展以及网点持续扩张，公司潮玩平台 型地位将进一步凸显。 从潮玩产业看，2019年中国潮玩市场规模约207亿元，伴随潮玩产业成熟，行业有望 保持高景气度发展，假设2020-22年潮玩人均开支增速保持在过去三年35.8%的平均增 速水平，预计2022年中国潮玩市场规模达550亿元。若潮玩线下、线上销售比例达6:4 、 零售店单店销售额700 万元，则2022年全国线下门店市场空间预计可达4716 家，以 2020年底泡泡玛特187家线下零售店计算，公司目前国内市场渗透率仅为4.0% ，伴随 潮玩行业日益成熟，泡泡玛特作为头部公司将率先受益。与此同时，公司海外业务扩 张也将为公司带来新的增量空间。 风险提示：IP市场吸引力低于预期、行业竞争加剧、渠道建设效果不佳、国际业务发 展不及预期等。 2 目录 一、上市以来公司多角度提升品牌影响力 二、公司壁垒在哪里? 三、公司未来将走向何方? 四、风险提示 3 uWmVtZ8WbWmU9ZmWwVaV6MdN6MnPnNoMqRkPoOrOiNpOzRbRpOqQwMtOrPwMrRrQ 目录 一、上市以来公司多角度提升品牌影响力 1.1 上市后公司与一系列知名IP联动提升品牌影响力 1.2 多品牌发力推动均衡增长 4 1.1 上市后公司与一系列知名IP联动提升品牌影响力 图表：上市后泡泡玛特品牌联动概览 ⚫ 携手芬达推出联名礼盒，Molly入 ⚫ 联名哈根达斯带来冰淇淋主题盲盒 ⚫ 联合彩妆品牌Judydoll橘朵推出 驻芬达罐 PUCKY精灵飞行系列彩妆 ⚫ 加拿大首店开业,落户温哥华，这是在北 ⚫ 推出宝可梦系列盲盒 美开设的第一家店铺 ⚫ 泡泡玛特投资二次元零售品牌猫 星系 ⚫ 联名美妆品牌丝芙兰推出限定美 ⚫ 联合好利来推出“好利来Pucky甜甜蛋糕” 妆双盲盒套装 ⚫ 联合阿根廷国家队发布盲盒系列 ⚫ 联合美妆品牌ADDICTION推出INK魔法 ⚫ 推出NBA限定手办 BUNNY礼盒 2020年12月 2021年2月 2021年4月