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财务管理期末考试习习题,DOC 财务管理期末考试习习题,DOC PAGE / NUMPAGES 财务管理期末考试习习题,DOC 欢迎共阅 册【 P45】5、若市场财产组合的希望利润率为 11%，无风险利率为 5%。三种股票的预期利润率和β值如图变所示 股票 希望利润率 % β值 A B C 要求：若上表语气无误， 请依据资本财产订价模型， 剖析哪一种股票被高估？剖析哪一种股票被低估？解：依据资本财产订价模型，各股票的预期利润率为 股票的利润率（11%-5%） =12.8% 股票的利润率（11%-5%） =14.6% 股票的利润率（11%-5%） =8.6% 由上所述计算结果可知， A 股票被高估， C 股票被低估。 册【 P88】5、某公司年息税前利润为 500 万元，资本所有根源于一般股筹资，无风险酬劳为 6%，证券市场均匀酬劳为 12%。该公司以为当前的资本构造不合理，准备用平价刊行债券（不考虑筹 资花费）购回部分股票的方法予以调整， 假定债券的市场价值等于其面值， 公司所得税税率为 25%。经过计算，不一样债务水平下的债务均匀利息率与一般股成本如表所示 债务市场价值 / 万元 税前债券利息率 股票 β值 一般股资本成本率 0 12.6% 500 7% 13.8% 800 8% 15% 1000 9% 15.6% 要求（ 1）使用公司价值剖析法计算各个债务水平下的公司的市场价值及其加权均匀资本成本率；（2）比较剖析债务筹资多少万元时公司的资本构造最正确？最正确资本构造的加权均匀资本成本是多少？ （1）计算各个债务水平下公司的市场价值及其加权均匀资本成本率。 公司的市场价值 =股票的市场价值 +债券的市场价值 由题意可知，债券的市场价值等于其面值。 同时，由“公司价值剖析法”原理可知， 股票的市场价值 =（息税前利润 -利息） * （1-所得税率） /一般股资本成本率债券市场价值为 0 时 股票市场价值 =（500-0） * （ 1-25%）（万元） 公司的市场价值（万元） 加权均匀资本成本率 =12.6% 债券市场价值为 500 万元时 股票市场价值 =[（ 500-500*7%）* （ 1-25%）（万元） 公司的市场价值（万元） 债券的权数 =500/3027.17=16.52%，股票的权数加权均匀资本成本率 =7%* （ 1-25%）*16.25%+13.8%*83.48%=12.39%债券市场价值为 800 万元时 股票市场价值 =[（ 500-800*8%）* （ 1-25%） ]/15%=2180（万元） 公司的市场价值 =2180+800=2980（万元） 债券的权数 =800/2980=26.85%，股票的权数 =2180/2980=73.15% 加权均匀资本成本率 =8%* （ 1-25%）*26.85%+15%*73.15%=12.58%债券市场价值为 1000 万元时 欢迎阅读 欢迎共阅 股票市场价值 =[（ 500-1000*9%）* （1-25%）（万元） 公司的市场价值（万元） 债券的权数 =1000/2971.15=33.66%，股票的权数加权均匀资本成本率 =9%* （ 1-25%）*33.66%+15.6%*66.34%=12.62% （2）由上述就计算结果能够看出：在债务为 500 万元时，公司的市场价值最大，加权均匀资本成 本率最低，所以，债务为 500 万元的资本构造为最正确资本构造，其加权资本成本是 12.39%。 书【 P198】2、B 公司无优先股。 2008 年营业收入为 1500 万元，息税前利润为 450 万元，利息花费 200 万元。2009 年营业收入为 1800 万元，改动经营成本占营业收入的 50%，固定营业成本为 300 万元。估计 2010 年每股利润将增添 22.5%，息税前利润增添 15%。公司所得税税率为 25%。 试分别计算 B 公司 2009 年和 2010 年 （1）经营杠杆系数（ 2）财务杠杆系数（ 3）综合杠杆系数解：（1）2009 年改动经营成本 =1800*50%=900(万元 ) 2009 年息税前利润 EBIT2009=1800-900-300=600（万元） EBIT 2008 450 （ 2） DFL 2009 I 2008 EBIT 2008 450 200 （ 3） DTL 2009 DOL 2009 DFL 2009 书【 P198】1、A 公司有长久借钱 200 万元，年利率为 5%。每年付息一次，到期一次还本；债券面 500 万元，刊行收入为 600 万元，刊行费率为 4%，票面利率为 8%，当前市场价值仍为 600 万元；一般股面额 500 万元，当前市价 800 万元，昨年已发放的股利率为 10