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证券投资剖析：证券投资剖析的意义与市场效率汇总 证券投资剖析：证券投资剖析的意义与市场效率汇总 证券投资剖析：证券投资剖析的意义与市场效率汇总 证券投资剖析：证券投资剖析的意义与市场效率 第一节 证券投资剖析的意义与市场效率 一、证券投资剖析的含义和意义 （一）含义 证券投资是指投资者（法人或自然人）购置股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 （二）意义 1．提高投资决议的科学性 2．正确评估证券的投资价值 3．降低投资风险 4．是获取投资成功的重点 证券投资的目的是证券投资净效用的最大化，所谓净效用，是指利润带来的正效用减去风险带来的负效用。投资利润率的最大化和风险最小化是证券投资的两大详细目标。 二、有效市场假说——重要考点，经常考试，甚至在不同的科目里考 （一）掌握有效市场的观点和分类 1．观点 20 世纪 60 年代芝加哥大学财务学家尤金 ?法默提出了“有效市场假说”。 只有证券的市场价钱充足地反应了全部有价值的信息、市场价钱代表了证 券的真切价值，这样的市场就称为“有效市场”。 也就是说，在有效率的资本市场上，投资者只能获得与其肩负的风险相匹配的那部分正常利润，而不会有高出风险补偿的超额利润。有效市场既实现了 公正原则，又提高了资源配置效率，有利于证券市场的 长期稳重发展。 有效市场存在的条件： 1．信息自由流动，不存在内幕消息； 2．每个投资者都能对消息进行加工，具有判断证券价钱变动的能力。要实现这两个条件，一是必须提高投资者的剖析能力，二是完善信息披露 制度。 注：怎样理解风险调整和非正常报酬 西方经济学认为，资本市场是一个风险订价的市场，而资本的利润率反应了风险的大小，风险越大，受益越高，风险越低，利润越低。只需资本利润率反应了投资风险的大小，那么这部分利润就是正常的，高出风险水平的利润属于非正常报酬。 2．分类 三类信息： Ⅰ类——所有的信息，包括公然的信息和非公然的内幕消息， Ⅱ类——Ⅰ类消息的公然消息，包括历史信息和现在信息 Ⅲ类——公然消息的历史信息 三类信息有一个包含关系： 根据市场价钱对不同资料和信息的反响程度不同，把市场分为三类有效市 场： 弱式有效市场 半强式有效市场 强式有效市场。 市场越强，反响的信息范围越大。 （二）三类有效市场的特点及其对质券投资剖析的指导意义 只反应历史信息的市场被称为弱式有效市场。在弱式有效市场上，价钱充足反应了历史信息，因此根据公然的历史资料不能获得超额回报，要想获得超额回报必须寻找历史价钱信息以外的消息。 可以反应全部公然信息的市场被称为半强式市场，市场价钱充足反应了公然消息，根据公然消息不能获得超额回报，只有掌握内幕消息的人才能获得超额利润。 在强式有效市场中，价钱实时、正确地反应了所有的有关信息，包括公然的消息和内幕消息，任何人不可能再经过对公然消息或许内幕消息的剖析获得超额回报。 试题举例 1．半强式有效市场的特点包括（ ）。 A．投资者经过剖析上市公司年报可获得超额利润 B．证券目前价钱完全反应所有公然信息 C．上市公司宣布分派方案时，投资者立刻购置该公司股票可获得超额利润 D．市场中存在“内幕信息” 参照答案： BD 2．弱式有效市场的持点是（ ）。 A．证券价钱充足反应历史信息 B．投资者经过对过去市场价钱剖析不可能获得超额利润 C．相邻两个交易日的价钱之间没有有关性 D．市场中存在“内幕信息” 参照答案： ABD 3．强式有效市场的特点包括（ ）。 A．证券价钱总是能实时反应所有公然的信息和内幕信息 B．证券信息的产生、公然、办理几乎是同时的 C．任何人都不能经过公然或内幕信息的剖析获得超额利润 D．每一个投资者对质券产品的价值判断都是一致的 参照答案： ABCD 三、熟悉证券投资剖析信息的根源 信息对质券投资剖析的具有重要作用，来自各个渠道的信息最终都将经过各样方式对质券的价钱发生作用，致使证券价钱的上升或下降，进而影响证券的回报率。因此，信息的多寡、信息质量的高低将直接影响到证券投资剖析的效果，影响到剖析报告的最终结论。 四、我国证券市场现存的主要投资理念及投资策略。 （一）我国证券市场现存的三种主要投资理念： 价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念 1．价值发现型投资理念 价值发现型投资理念是一种风险相对分别的市场投资理念。价值发现型投资理念所依赖的工具不是大量的市场资本，而是市场剖析和证券基本面的研究，其投资理念确立的主要成本是研究费用。有关于价值挖掘型的投资理念，价值发现型投资理念为广大投资者带来的投资风险要小得多。 2．价值培养型投资理念 价值培养型投资理念是一种风险共担型的投资理念。这种理念下的投资行为，既分享证券内在价值成长，也共