我国上市公司跨境并购财务风险分析与防范.docxVIP

PAGE PAGE 1 我国上市公司跨境并购财务风险分析与防范 马丽琦 摘 要 随着经济全球化的趋势不断增加，实施跨境并购是我国上市公司参加全球竞争、扩展企业版图的必由之路。但统计数据显示，我国上市公司在实施跨境并购中因财务风险造成并购的失败率超过50%，其中，由于财务风险掌握不当是导致上市公司跨境并购失败的重要因素。本文梳理了国内外关于跨境并购财务风险的研究成果，界定了跨境并购与跨境并购财务风险的概念，进一步探讨了我国上市公司在整个跨境并购流程中的定价风险、融资风险、支付风险和并购后的整合风险等相关财务风险。进而，本文为上市公司在参加跨境并购的财务风险，提出可行性风险防范和规避建议。 关键词 上市公司；跨境并购；财务风险分析与防范 一、引言 随着经济全球化趋势日益增加，国际上市公司对外来资本需求快速增长，在这样的国际经济形势下，全球市场迫切需要像中国这样的发展中国家资本力气的注入，越来越多的外国政府允许中国跨境投资并购外国优质资产或先进技术。这也在肯定程度上为促进我国上市公司进行跨境投资和跨境并购。此外，我国商务部发起的“走出去”国际化战略也为上市公司开展跨境并购业务供应了良好的体制环境支持。由此，为了满意经济全球化的发展需求，缓解企业内部发展同资源短缺的冲突，我国上市公司跨境并购的步伐在逐步加快，并购领域和规模也在不断扩大。 二、相关研究现状 对于上市公司来说，跨境并购所需资金浩大，涉及的环节多，业务结构复杂，因而存在各种风险。国外学者对此做了大量的理论研究工作。随着国家经济的不断发展，国内相应的风险管理理论也逐步建立起来，国内学者重点对上市公司跨境并购的财务风险识别和管控做了系统的研究和分析。徐子尧，牟德富（2013）从跨境并购的财务风险识别和表现形式上进行了总体的分析，在此基础上提出相应的防范掌握措施：利用中介机构改善信息不对称状况、拓宽融资方式和合理支配融资结构来掌握融资风险、支配财务支付结构降低支付风险等。吴茹月（2016）以并购相关的理论研究成果为指导，重点分析上市公司跨国并购中财务风险，从案例中得到上市公司应明确并购战略、警惕支付风险、多方搜集信息等具有现实意义的启示。 三、上市公司跨境并购财务风险的缘由分析 通过上述分析，本文认为中国上市公司跨境并购的财务风险成因既有源于上市公司外部环境，也有源于上市公司内部环境的因素。 （一）上市公司外部环境因素，包括国内和国外环境因素 国内环境方面，中国上市公司跨境并购起步晚，并购主体主要是大型国有上市公司。资本市场及金融市场不完善，导致上市公司实施跨境并购时资金融通渠道少；我国跨境并购融资的法律法规不健全，未能在法律指导方面赐予上市公司足够的支持；同时我国在跨境经营人才的培育方面投入不足，跨境并购人才不能适应上市公司跨境投资的现实需要。这些都是我国上市公司在跨境并购中面临的挑战。 国外环境方面，我国上市公司跨境并购财务风险产生的主要外部缘由是对国外的政治、法律、文化以及信息不对称。中国上市公司跨境并购面临的首要风险是被并购上市公司所在国的政体是否稳定；国外政府对中国上市公司的并购制造障碍，导致并购活动不能顺当进行；我国与国外其他国家的会计准则不全都等，导致中国上市公司无法通过牢靠的会计信息对被并购上市公司实施价值评估，进而造成决策失误。 （二）上市公司内部环境因素，包括其发展战略、资本结构等 缺乏明确的发展战略方面，本文认为，上市公司应有明确的全球经济发展战略。单一的经营模式还是多元经：营模式是上市公司重要的国际发展战略，明确上市公司发展战略在跨境并购中具有重要意义。虽然有些上市公司实现了跨国并购，由于缺少对自身价值的合理评估，以企业战略发展不明确，导致并购后不能实现规模效应和协同效应。 资本结构方面，我国的资本市场还不完善，上市公司融资渠道不畅通，导致上市公司并购资金紧急，大量借债会导致上市公司的资本结构发生变化，加大上市公司的债务风险，同时也会带来并购后的利息支付负担以及债务偿还负担。 四、我国上市公司跨境并购财务风险防范建议 （一）并购前建立科学的风险评价体系和风险预警机制 本文认为，为降低中国上市公司跨境并购的财务风险，上市公司严格根据规定实施跨境并购业务，建立全方面、全天候的跨境并购财务风险识别、评价和管控体系，提高财务风险的防范力量，避免因风险防范缺失引发的财务危机，建立科学的风险评价体系和风险预警机制。与此同时，应从微观层面深入了解被并购上市公司的生产状况、市场占有率、资产规模等，以减轻上市公司的财务风险发生率。此外，还应参考国内和被并购上市公司所在国第三方专家的看法，充分识别跨境并购财务风险。依据专业机构看法，对风险进行充