磷矿石行业发展趋势分析.docxVIP

磷矿石行业发展趋势分析 ? ? 磷矿石是整个磷化工的源头, 磷化工主要产品以磷肥和农药为主, 整个板块的涨价动力来自于磷矿石价格的提升和自身供需关系的好转, 两者如果出现共振, 形成向上的合力, 那将出现整个产业链的大机会, 主要推荐逻辑如下： ? ? 1、磷矿石供应紧张将成为常态. 随着环保和供给侧改革的逐步推进以及磷矿石被国务院批复为成为战略性矿产, 国家对磷矿石开采管制将可能是长期的. 磷矿石价格在长时间沉寂后, 017年, 磷矿石在十月底、十一月中和十二月底, 价格三次上调, 2018年, 随着多地供应的缩减, 三月、七月和十一月三次上调售价, 贵州30%车板含税价格从2017年的310元/吨上涨到2018年底的500元/吨. 价格上调的主要原因在于主要生产省份产量的减少. 据了解湖北随着长江一公里环保政策的影响, 仅宜昌地区产量可能从1500万吨下降到900万吨；四川什邡地区因环保阻力和城市转型, 市场短期内大幅度恢复可能性不大；贵州实施以渣定产以及限载的影响, 磷矿石产量出现下滑；云南地区滇池环保影响有限, 实际减产幅度可能不大. 判断随着各地政策的逐步实施, 磷矿石供应紧张将成为常态. ? ? 2、磷矿石出口配额放开, 国内外磷矿石价格有望收敛. 2019年国家放开磷矿石的出口, 从目前高品位磷矿石价格来看, 国内同品味的价格比国外低200元/吨, 国内磷矿石出口窗口打开, 出口量有望提升, 国内价格有望进一步向国外价格靠近, 从而促进国内价格上涨. ? ? 3、磷肥出口有望放量. 2018年受益于化肥肥出口关税的调整, 磷酸一铵和磷酸二铵出口关税从100元/吨调整到0关税, 磷肥出口快速上升. 随着国际高品位磷矿石价格的上涨, 国内磷肥比较优势明显, 印度68-70%BPL磷矿石从100美元/吨上涨到120元/吨, 单吨价格达到800元/吨. 随着2019年磷肥0关税延续, 国内磷肥拥有比较明显的价格优势, 磷肥总出口量在2018年增加. 随着2019年国内磷矿石出口配额的调整, 国内磷矿石出口放开, 不再受到80万吨出口配额的影响, 国内磷矿石价格将会逐步和国际接轨, 国内外价格有望逐步收敛从而给国内磷矿石价格提供涨价的动力 ? ? 4、磷肥需求有望超预期. 从最近二十年的走势来看, 磷酸二铵和农产品价格走势基本同步, 可见化肥的周期就是农产品的周期. 2000年以来, 农产品出现过三次较大的涨势, 分别是2003-2004, 2007-2008, 2012-2013年, 每四到五年会出现一轮. 铜被称为“铜博士”, 是经济好坏的晴雨表, 是终端工业品需求的真实反映, 铜价会领先农产品价格, 铜价领先时间在2年左右传导过程如下：终端需求好转---工业品需求增加（铜需求增加---铜价上涨）---PPI提升---CPI跟涨（食品价格提升）---化肥需求增加---化肥价格上涨. 目前铜价开始底部反转, 因此判断全球农产品需求有望超预期. ? ? 一、全球磷矿石供需情况：磷肥需求有望超预期 ? ? 全球磷矿石表观消费量2010年后增速开始放缓, 2014年到2016年, 全球磷矿石需求增长分别为2.46%, 1.38%, 1.68%, 达到6223万吨（折含P2O5100%）. ? ? 全球磷矿石贸易量约1000万吨（折合P2O5100%）, 出口量最大的地区为非洲和西亚, 占比分别为51.69%和22.94%；进口量最大的地区为南亚、欧盟和东亚, 占比分别为28.35%, 21.47%和12.46%. 国内对磷矿石实行0关税, 同时由于磷矿石运输半径较短, 其作业化程度远不如铁矿石, 对比磷矿石到印度港口的价格, 折算到华东港口在800元/吨以上, 因此, 大幅进口磷矿石的可能性较小. 全球磷矿石出口 全球磷矿石进口 ? ? 磷矿资源深加工前景广阔, 全世界磷化工初级及其终端产品多达数千种. 磷矿石的下游主要为磷酸, 用量约占总量的80%, 磷酸的下游主要为磷肥, 约占磷酸总量的87%, 因此磷肥是磷矿石的最大的终端需求, 磷肥约占磷矿石需求的70%左右. ? ? 联合国粮农组织对未来五年的磷肥的需求进行预测, 2020年磷肥需求量为4585.8万吨（P2O5）, 年增长率2.19%. 到2020年, 亚洲需求量2543.2万吨, 年增长率2.1%；美洲需求量1300.9万吨, 年增长率2.6%；欧洲需求量436.8万吨, 年增长率1.6%；非洲需求量165.9万吨, 年增长率2.8%；大洋洲需求量139.0万吨, 年增长率1.3%. 全球磷肥需求量预测 ? ? 供给端的收缩和需求的温和增长促使磷矿石的供需关系逐步好转, 磷矿石价格的回升将提高整个磷化工产品的价格中枢. ? ? 全球磷肥产能约