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从投资人角度看私募股权投资财务问题甄别与应对 摘要：私募股权投资已成为当前资本市场的主要融资渠道，但在投资环节还存在较多问题。私募股权融资财务方面，需要重点关注会计科目审核、会计方法审核、经营质量财务考评、财务信息披露情况等方面。实际运作中较为常见的财务问题，主要有关联交易及往来导致的资金乱象、会计方法错用导致的盈利假象、信息保密导致的财务数据缺失、税收及社保等缴纳不规范、减值准备计提随意性较大、合并报表编制不规范等情况。投资人应对措施，主要是建立严谨有序尽调机制、积极培育专业人才队伍、依托外部第三方机构力量、重视企业非财务信息数据等。 近年来，国内多层次资本市场的构建，为股权市场蓬勃发展创造了良好政策环境，其中私募股权投资依靠其较为便捷和专业的融资特点，规模越来越大，已成为当前资本市场主要融资渠道。截至2020年5月底，我国私募基金总规模已达到14.35万亿元，较业内公认的私募基金元年2004年的7.89亿元，16年间增长了近两万倍。但在实际操作中，私募股权投资在“募投管退”等各个环节都面临着较大的挑战，存在着诸多风险。特别是在投资环节，备投企业普遍存在较多的不规范之处，尤其是财务信息方面。为迎合项目可行性，不少备投企业在财务上存在粉饰报表和刻意掩饰的情况。本文拟从财务视角，对股权融资中可能出现的财务造假情况予以辨析。一、私募股权融资财务方面主要关注点（一）会计科目审核会计科目设置和记录的合理性是尽职调查的基础，目前成立时间较长且有一定规模的备投企业，其年度报表一般都经过会计师事务所的审计，但其规范性仍需引起重视。部分企业由于产品较为单一，原材料周期性较长等，存在较大幅度的经营波动，但部分投资机构会选用其期间报表作为决策依据，会计科目数据本身的大幅波动和企业人为导致的记账错误，使得对会计科目的规范性审查很有必要。（二）会计方法审核对备投企业会计方法的审核，应从股权融资交易双方的角度来考虑。作为投资人，应考虑到融资人的融资意图和融资计划，从而发现其会计方法选择的背后动因。如在以市盈率法为常用的估值方法影响下，备投企业收入确认方法和成本核算方法至关重要，直接决定了企业的盈利水平。对拥有较多固定资产和无形资产的企业，折旧和摊销的方法也是重点关注方面。（三）经营质量财务考评从财务指标的角度对企业经营质量做量化考评，这方面主要涉及主要财务指标分析（包括盈利指标、营运指标、偿债指标和成长能力指标等）、经营成果分析（包括收入和成本分析、三项费用分析、非经常性损益分析等）和企业资产负债结构分析，以判断备投企业整体经营质量。（四）财务信息披露情况财务信息披露已成为投资尽调中的重要一环，对重大事项披露管理的重要性，一定程度上不亚于会计报表的编制。越来越多的投资机构也愈发关注财务数据引申出的背后信息，并将其作为投资的重要依据。二、实际运作中较为常见的财务问题（一）关联交易及往来导致的资金乱象关联交易作为较为常见的财务问题，主要表现在关联方对资金的转移占用和对利润的调节方面。当前股权投资市场，相当多的备投企业存在多个经营主体的现象，部分实控人对业务进行拆分，刻意营造较为干净的经营主体打造上市。此类企业，在关联往来和关联交易上会存在较大的不合规性，穿透审核的难度较大。具体问题有关联交易未按公司章程或规定履行审批手续、关联交易定价非公允、关联交易销售退回情况严重、关联交易应收应付账款金额巨大、关联交易收入利润占比较高等情况。（二）会计方法错用导致的盈利假象不少个人创投企业由于创业早期经营的不规范性，实质重于形式原则性不强，很多账务处理不以交易的经济实质为依据，而以法律形式作为记账依据，导致错误的会计处理。一方面是客观上对业务的认识不到位导致的错账处理，另一方面也有主观上以调节利润、增厚资产、优化结构而发生的主动行为。此类问题具体表现在通过收入确认方法上的记账调节、固定资产折旧方法的记账调节、存货核算方法上的记账调节、坏账计提方法上的记账调节、公允价值计量上的记账调节、无形资产摊销上的记账调节等手段，以达到预期的调节目标，部分行为甚至违背会计准则的要求，严重影响了备投企业的估值和经营真实性。（三）信息保密导致的财务数据缺失部分备投企业出于商业机密等原因，存在隐瞒财务信息和经营信息情况，加大了财务数据分析的难度。另外一些企业，例如军工相关企业，本身须遵守保密制度的原因，在资料提供上会有拒绝，导致财务数据缺失。（四）税收及社保等缴纳不规范情况出于节约成本考虑，相当一部分备投企业在社保缴纳上存在少交或按最低标准缴纳的情况，补缴风险较大。一些企业由于收入确认时间问题，导致增值税收入申报金额与所得税收入申报金额存在不一致，公司执行的税种和税率未严格按照法律法规执行，补贴等收入存在违规行为