第五章普通股及价值分析.pptxVIP

第五章 普通股价值评估引言普通股在二级市场进行交易,形成市场价格。市场价格的高估、低估或刚好合适,是与股票的价值相比较而言的。不同的公司有不同的估值方法。比如正常持续经营的公司的价值主要取决于其未来创造现金流的能力,经营困难很有可能被清算的公司的价值主要取决于其清算价值等。尽管普通股估值有许多方法,但无论哪种方法在实践上都是相当困难的,其结果也会有较大的分歧。普通股估值的主要方法 第一节 相对价值法利用类似企业的市场价来确定目标企业价值的一种评估方法。假设存在一个支配企业市场价值的主要指标，而市场价值与该指标的比值对各企业而言是类似的、可比较的。在市场上选择一个或几个跟目标企业类似的企业，在分析比较的基础上，修正、调整目标企业的市场价值，最后确定被评估企业的市场价值。相对价值模型主要有市盈率、市净率等比率模型。 主要的比率模型指标1：每股收益 市盈率模型1.若某待估公司的可比公司有甲、乙、丙、丁四家,其修正后的市盈率分别为15 、 16 、 17 、 18.则待估股票估计的市盈率: (15+16+17+18)/4=16.52.若待估公司预计的每股收益为0.6元,则待估股票的估计价格为0.6*16.5=9.9Q:为什么要使用多家可比公司？A:某可比公司的市盈率可能高估,也可能低估,但只要不存在整体高估或低估的问题,则通过求平均值将高估或低估相互抵消。指标2：账面价值（book value） 市净率或净资产倍率模型 市净率或净资产倍率=每股市场价格/每股净资产与市场上一个或几个跟类似企业的市净率进行比较，在分析比较的基础上修正、调整，最后确定被评估企业的市场价值。 9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right.----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:195、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021?注 意：账面价值是按某个会计原则计算的某年份的资产，跟股票的市价没有必然的联系。账面价值也不能代表公司股票的“地板价”，股价跌破帐面价值也是正常的。同样的净资产，由于会计方法的不同，净资产的构成不同，其价值也会存在差异。 测度股票“地板价”的较好指标是公司的每股清算价值 ，如果市价跌到清算价值之下，那么购买足够多的股票就能取得公司的控制权，然后进入实际清算，马上就有利可图。 指标3：重置成本（公司复制成本） 托宾q值 Tobin’s q （Tobin，1969） 重置成本是指今天要用多少钱才能买下上市