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基于利率市场化的我国经济生产、消费和投资研究 摘要：利率市场化是经济社会发展的必然方向，利率市场化有助于资源的合理配置，降低融资成本，当前我国处在利率市场化改革的深水区，正确认识和对待LPR存在的意义以及研究分析对经济活动产生的影响为我国经济的更好发展提供指导意义。基于利率市场化以及LPR的基本原理的分析，综述现有文献中LPR对经济生产产生的影响以及各界对利率市场化的认识，试图找到我国利率市场化发展的思路和方向。 利率市场化改革是我国继续深化社会主义市场经济制度的必然选择，自1996年我国开始实行利率市场化改革以来取得很大进步，2003年3月央行发布的《2002年中国货币政策执行报告》中已经明确我国利率市场化改革的基本思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。2013年我国全面放开贷款利率浮动限制，2015年我国又放开了存款利息上浮限制，此时已基本完成利率市场化；2018年4月11日，中国人民银行行长易纲认为“中国正继续推进利率市场化改革，仍存在利率的‘双轨制’，一方面是因为存贷款方面仍有基准利率，另一方面货币市场利率还完全由市场决定的。”为进一步促进利率市场化改革，优化利率传导效率，有效降低实体经济融资成本，2019年中国人民银行发布第15号公告，不断优化贷款市场报价利率(LPR)形成机制，更好地促进利率市场化。一、LPR理论综述LPR，即Loan Prime Rate的简称，又称为贷款市场报价利率，起源于20世纪30年代的美国大萧条时期，为了应对恶性竞争、避免银行破产倒闭提供资金，美国率先开发了区域利率市场化的应用工具。分析了中美关于LPR机制方面的对比与思考。美国LPR利率形成机制经历八十多年的变化，美联储选择联邦基金目标利率作为LPR的利率锚，使用加点的方式得到市场需求的LPR，从资产负债两个方面说明利率是高效传导机制。在资产端，LPR起到贷款定价的基准作用，为相应贷款进行风险补偿和违约补偿提供增加基准；在负债端，美国将国债利率视为无风险利率，其余定价在此基础上增加信用差价和流动性溢价等因素，最终形成资产负债之间高效的利率传导机制。还从政策传导效应考量分析了国际上比较典型的LPR利率形成机制，包括与内部资产转移定价挂钩、与货币政策调控利率挂钩和与货币市场利率挂钩的LPR利率形成机制，跟内部资产转移定价的情况下，银行资产负债匹配，息差固定，对市场反应缓慢；跟货币政策调控利率的情况下，效率高，但是影响了对利率市场化敏感性；跟货币市场挂钩情况下，能够很好的反应资产负债情况，但是市场反应过度也会导致政策背离。而人民银行贷款市场报价利率的机制，是以公开市场操作利率为利率锚，在此基础上加点形成LPR利率，我国央行推出1年期和5年期的LPR两种贷款基准利率，认为LPR是人民币利率化的阶段性成果。研究分析了中美LPR发展过程的演变机制，美国推出LPR是为了保护商业银行的存贷利差，维护金融市场稳定。美国LPR发展过程经历三个阶段，第一阶段发生在美国石油危机后，美国为了应对企业需求不足而导致银行经营困难，同时减少银行间的竞争性而推出了贷款利率LPR,LPR由银行结合实际成本推导出来的利率，比较符合市场利率需求，但是这种定价方法也存在着不透明，资金成本不明确的问题、不同银行成本差异较大以及资产端存款利率僵硬化；第二个阶段是石油危机后的政策利率定价法，这种情况下商业银行仍然进行利率报价，但是仍然要参考央行政策利率；第三阶段LPR主要应用于不擅长定价的小额贷款方面。此阶段美国利率市场化发展比较快，大型商业银行定价方式更多，逐渐脱离LPR，逐渐更多地应用于小型金融机构。中国LPR演变机制是我国利率市场化进程中的重要一环，被认为是商业银行为最优质客户提供的贷款利率，其他利率在此基础上通过加点形成对应的利率，2013年10月央行集中报价和发布。二、LPR对经济活动影响综述(一)LPR对住房价格的影响研究分析了LPR机制下贷款利率对住房价格的影响。作为资本密集型的房地产行业，贷款利率从供给端和需求端两方面影响房屋价格，个人住房贷款利率和房屋价格呈现出负相关关系，而房地产开发性贷款利率与房屋价格呈现出正相关关系，市场需要合理的贷款基准利率，文章建议加快LPR机制改革，推进存量贷款的LPR形成机制，防止贷款利率上涨过快或者下降过快，起到阻尼器的作用，可以稳定住房市场。并且主张建立房价双向调控机制，严格控制贷款规模，改变贷款发放条件或者实行“窗口指导”，形成合理的利率引导贷款市场健康发展。始终坚持认为“房子是用来住的，不是用来炒的”，LPR能够引导资金流向和购房资金需求，已经通过市场考验，形成了市场化的报价利率。研究认为LPR机制过程能够促进利率市场化形成，可以起到疏导利率传导过程，降低对实体