航运企业财务风险预警研究——以ZH集团为例.pdfVIP

航航运运企企业业财财务务风风险险预预警警研研究究 ——以以ZH集集团团为为例例 摘摘要要：：本文以航运企业ZH集团作为研究对象，通过分析ZH集团2009年～201 年财务状况，发现该集团存在一定的财务风 险。在此基础上，运用因子分析法建立财务风险预警模型。由预警结果可知，32个数据样本中有13期处于高风险阶段，表现 为偿债与发展因子、盈利与现金因子财务指标的恶化；有2期处于严重风险阶段，表现为盈利与现金因子、偿债与发展因子 财务指标的恶化。最后根据实际的研究结果，提出相应的策略，以期为航运企业的风险预警研究提供借鉴。 关关键键词词：：财务风险，因子分析，预警模型 一一、、引引言言 十九大报告上明确提出，航运业的进一步发展刻不容缓，必须加快推动 “海洋强国”战略实施，建设一批健康有序平稳 发展的航海运输队伍。随着航运企业的进一步发展，其不足之处随之暴露出来。与其他企业相比，航运企业具有投资额度 高、资金回收周期长、政策敏感性高和海上经营不确定性大等特点，故该类企业属于高风险、高收益、高负债的行业，财务 风险问题不容忽视，预警模型的建立也至关重要。基于此，本文选取ZH集团作为研究对象，以2009年～201 年财务数据作为 数据样本，通过分析ZH集团财务现状，构建与之相符的财务预警模型，对航运企业的财务风险进行预警研究。 国外学者率先开启风险预警研究大门，Fitzpatrick[1]首次提出建立财务风险预警模型，研究单变量财务指标与财务风 险之间的关系。然而单变量预警模型存在较多缺陷，基于此，Altman[2]在研究中选择了22个财务指标，将其整合建立成著 名的五变量Z-Score模型，为多变量财务预警模型的建立奠定基础。Ohlson[3]将logistics回归模型应用到企业财务危机预 测当中，提高了财务风险预测的准确性，因而得到广泛应用。 相较于国外，国内学者对财务风险预警研究起步较晚。吴世农等[4]以 9家同一年份同等数量下财务管理正常企业与财 务管理失败企业作为研究对象，运用三种不同模型对企业进行财务风险预测。结果发现，Logistic回归模型预测企业财务风 险的准确率最高。毕翼[5]通过因子分析法为汽车上市企业构建财务风险预警模型，进一步提高汽车上市企业财务风险评估 的准确性。程启巧[ ]以WT公司作为案例对象，选取该企业2007年～2013年28个季度的财务指标进行因子分析。最后发现， 企业经营状况良好时，财务风险较小；经营状况较差时，财务风险较大，财务风险变化情况与生产经营之间较为相符。 魏宏[7]通过对财务风险评价体系的不断探索，提出企业应当在风险防范的基础上建立预警模型。此外，预警模型的建立要 充分考虑特殊性和具体性特征，根据各个企业的特点， “因地制宜”地进行风险防范。 通过查阅相关文献发现，目前国内外对于航运企业风险预警的研究并不多见。基于此，本文选择航运企业作为研究对 象，并对行业特殊性加以考量。以因子分析作为主要研究方法，建立财务风险预警模型，进一步深化对财务风险理论的认 识。 本研究创新点在于：第一，以往研究者对于财务风险预警研究主要集中在煤炭、重工、房地产等行业，对于航运企业的 研究少之又少，本次研究无疑拓宽了财务风险研究范畴。第二，由于ZH集团生产经营的特殊性以及风险管理的侧重点与其他 行业不尽相同，因此在财务预警指标选取上考虑了行业特殊性因素，具有一定的创新性，以期为同类型企业提供新的视角和 思路。 二二、、ZZHH集集团团财财务务现现状状 （一）集团财务概况 ZH集团的核心业务集中于远洋航运运输，其下属航运企业的规模、质量远超国内同行业水平，是我国目前规模最大，最 具有代表性的航运公司之一。截止201 年12月31日，ZH集团的营业收入由2009年的348.3亿元下降为201 年的15 .3 亿元， 每股收益由0.3 元下降至0.03元，归属于上市公司股东的净利润由39.58亿元下降至-25.92亿元，经营状况持续恶化，经营 业绩大幅下滑，由此可能引发的财务风险问题不容小觑。 （二）财务风险分析 财务风险大体可分为筹资、投资、资金运营和资金分配四大风险。根据行业具体情况的考虑，本研究中的筹资风险涵盖 了分配风险部分，并加入财务杠杆系数指标，从筹资风险、投资风险、运营风险和财务杠杆风险四大方向着手研究，对ZH集 团面临的财务风险进行识别，具体分析如下： 1.筹资风险分析：本研究选取了资产负债率、流动比率和