2018年农药行业深度分析报告.pdfVIP

正文目录 一、农药行业估值和相对估值位于底部区域 5 二、供给端：小产能退出大企业扩张，行业集中度提 5 1．“十三五”农药行业集中度显著提升 5 2．环保高压成常态，化工入园淘汰落后产能 7 三、需求端：农产品价格上升海外库存逐步消化，需求有望回暖 8 1．人口增加资源下降，农药刚性需求长期不变 8 2．农产品价格上升，农药行业整体景气上行 9 3．渠道库存消化，农药需求逐步回暖 10 四、成本端：短期略有回落，长期将持续位于高位 11 五、并购和整合成为行业发展趋势 11 六、主要农药产品介绍 13 1．草铵膦：需求快速增长，集中度不断增强 13 2．麦草畏：价格位于底部，需求稳定增长 17 3．菊酯：杀虫剂结构有望迎来变革，农用菊酯持续超景气 20 4．草甘膦：集中度提升，利润长期稳定 24 七、主要公司 25 1．中旗股份：抓住农药结构调整机遇，实现长期成长 25 2．海利尔：一体化布局盈利稳定，持续强化研发与渠道优势 26 3．国光股份：植物生长调节剂龙头，行业增速快 26 4．利尔化学：草铵膦短期承压长期性价比提升，各品种共促成长 27 5．扬农化工：行业探底龙头持续成长，短期储备长期再上台阶 28 八、风险提示 29 图表目录 图1：SW 农药行业估值及相对估值 5 图2 ：我国化学农药产量（单位：万吨） 6 图3 ：我国主要农药企业的收入增长情况（单位：亿元） 6 图4 ：我国农药出口平均单价（单位：美元/吨） 8 图5 ：世界人口变化（亿） 8 图6 ：我国耕地面积变化（单位：亿亩） 9 图7 ：中国农作物总播种面积（单位：亿亩） 9 图8 ：国内农药上市公司毛利率、净利率、ROE、ROA 变化 9 图9 ：主要农产品价格走势（单位：元/吨） 10 图10：全球主要农药消费国市场规模（单位：亿美元） 10 图11：布伦特原油期货结算价（单位：美元/桶） 11 图12：全球农化行业各主要企业市场份额 12 图13：全球种子行业各主要企业市场份额 12 图14：全球农药行业国际巨头格局转换 12 图15：农药种类及农药产业链 13 图16：草铵膦价格（单位：元/吨） 15 图17：国内草铵膦产能情况（单位：吨） 15 图18：三大非选择性除草剂的全球市场规模（单位：亿美元） 16 图19：2016 年以前全球麦草畏下游作物应用格局 17 图20 ：2016 年以前全球麦草畏销售额（单位：亿美元） 17 图21 ：2016 年全球主要作物种植面积（百万公顷） 18 图22 ：RR2 Xtend 的产量优势 18 图23 ：RR2 Xtend 大豆美国种植面积预测 18 图24 ：麦草畏价格（单位：元/吨） 19 图25 ：2017 年全球农药市场主要品种销售额（亿美元） 20 图26 ：2016 年全球各类杀虫剂市场份额占比 20 图27 ：农用菊酯产业链 22 图28 ：两种重要农用菊酯中间体价格趋势（单位：元/吨） 23 图29 ：国内功夫菊酯主要企业产能（单位：吨） 23 图30 ：国内联苯菊酯主要企业产能（单位：吨） 23 图31 ：功夫菊酯产品价格（单位：元/吨） 24 图32 ：联苯菊酯产品价格（单位：元/吨） 24 图33 ：甘氨酸法（亚膦酸二甲酯法）和IDA 法合成草甘膦工艺路线 24 图34 ：国内草甘膦产量（单位：万吨） 25 图35 ：国内草甘膦生产企业（单位：万吨） 25 图36 ：草甘膦价格走势（单位：元/吨） 25 表 1：“十三五”我国农药行业主要发展目标 6 表2 ：全球农化公司20 强 7 表3 ：“十三五”我国农药行业主要发展目标 7 表4 ：近两年国内农药行业的主要并购事件 13 表5 ：主流除草剂的特征对比 14 表6 ：非选择性除草剂平均每亩使用量 14 表7 ：未来草铵膦原药的供需预测 16 表8 ：草铵膦生产企业 17 表9 ：麦草畏全球产能格局（单位:吨） 19 表 10：未来全球麦草畏的供需预测 20 表 11：2016 年销量超3 亿美元的杀虫剂及其销售额统计 21 表 12：新烟碱类与有机磷类杀虫剂限用、禁用情况 22 一、农药行业估值和相对估值位于底部区域 图1：SW农药行业估值及相对估值 120 SW农药PE 全部A股PE 相对估值（右轴） 4.0