研报：业绩持续高增长，液压器件市场具备长期拓展空间.pdfVIP

公 智能制造 司 2021 年08 月24 日 报 恒立液压(601100.SH) 告 业绩持续高增长，液压器件市场具备长期拓展空间 强烈推荐（维持） 事项： 公司披露2021 年半年报，2021 年H1 公司实现收入52.27 亿元（同比+51.25% ）， 现价：95.97 元 实现归母净利润14.09 亿元（+42.87% ）。 公 司 主要数据 平安观点： 行业 智能制造  收入全面增长，净利率小幅下滑。2021 年H1 ，公司挖机油缸、非标油缸、 半 公司网址 www.henglihy 液压科技（主营液压泵阀和马达）分别实现收入19.80 亿元（同比+38% ）、 年 大股东/持股 常州恒屹智能装备有限公司 8.45 亿元（+46% ）、21.18 亿元（+78% ）。2021 年 H1 ，26 家主机厂共 /37.96% 销售挖机22.38 万台，同比增长31.3%。公司挖机油缸收入与行业增速基 报 实际控制人 汪立平,汪奇,钱佩新 本匹配，非标油缸受益于公司积极拓展新客户和新应用、液压泵阀受益于 点 总股本(百万股) 1,305 行业增长和市占率进一步提升。2021 年H1 公司综合毛利率和净利率分别 流通A 股(百万股) 1,305 评 流通 B/H 股(百万股) 为 41.02%和 27.01% ，同比-0.83pct、-1.59pct。毛利率与上年同期基本 总市值（亿元） 1,253 持平，净利率小幅下滑，这主要和公司研发费用率提升有关。2021 年H1 ， 流通A 股市值(亿元) 1,253 公司研发费用为2.43 亿元，同比增长 126%。公司加大研发投入力度，提 每股净资产(元) 6.07 升产品高附加值，为长期发展打下坚实基础。 资产负债率(%) 32.1 行情走势图  公司短期业绩与挖机销量息息相关，长期具备巨大的可拓展空间。目前公 司油缸、泵阀产品和挖机销量高度相关，业绩将跟随挖机市场而波动。然 而，液压传动与控制产品广泛运用于航空航天、船舶、新能源装备、工程 建筑机械、农业机械、重型机械等领域。核心器件包括液压泵、阀、马达、 油缸、液压系统及装置五大类型。市场空间广阔，国产替代空间巨大。公 司既可以拓展下游领域，又可以拓展核心器件的品类，具备可持续发展空 证