研报：业绩符合预期，存货大幅增加，十四五业绩增速有望上移.pdfVIP

航天电器 002025.SZ 业绩符合预期，存货大幅增加，十四五 业绩增速有望上移 Table_BaseInfo 事件：公司发布 2021 年半年报。2021 年上半年公司实现营收 23.42 亿元 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持) （+24.66% ）；实现归母净利润2.55 亿元（+38.04% ）。 股价（2021 年08 月24 日） 69.19 元 核心观点 目标价格 79.8 元 ⚫ 业绩符合预期，净利润端稳步增长，盈利能力有望持续提升。2021H1 实 52 周最高价/最低价 71.72/41.32 元 现营收23.42 亿元（+24.66% ）,归母净利润2.55 亿元（+38.04% ）。Q2 总股本/流通A 股（万股） 42,900/42,890 单季度实现营收12.23 亿（+9.32%) ，归母净利润1.36 亿元（+21.82% ）。 A 股市值（百万元） 29,683 2021H1 毛利率为34.28% ，略低于去年同期，主要是贵金属、有色金属、 国家/地区 中国 化工材料供货价格较上年同期上涨。净利率为12.39% （+0.79pct ），主要 行业 国防军工 来自于期间费用率的下降(17.96%-17.14%)。尽管上半年民品业务由于原 报告发布日期 2021 年08 月24 日 材料涨价等因素盈利能力下降（苏州华旃净利润同比下降28% ），但防务 1周 1 月 3 月 12 月 业务上量使得规模效应逐步凸显，公司除财务费用率外其他费用率均明显 绝对表现 12.18 22.12 49.19 28.66 下降。预计随着公司营收规模的不断扩大，公司未来期间费用率有望进一 相对表现 14.65 30.22 60.81 30.39 步降低，盈利能力得以持续提升。