研报：业绩稳健增长，渠道运营精细化加强龙头地位.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 罗莱生活 （002293）：业绩稳健增 2021 年08 月24 日 推荐/维持 东 长，渠道运营精细化加强龙头地位 罗莱生活 公司报告 兴 事件： 公司简介： 证 公司2021 年半年度实现营业收入为25.26 亿元，同比+32.54% ；净利润2.83 罗莱生活成立于1992 年6 月，是国内较早 券 亿元，同比+64% 。其中Q2 公司收入、净利润分别为 12.07 亿元、1 亿元， 涉足家用纺织品行业，集研发、设计、生产、 股 同比增速分别为19.18%、0.36% 。公司同时发布了2021 年股权激励计划， 销售于一体的企业。2009 年9 月公司登陆A 份 激励对象总人数为151 人。 股市场，股票代码002293。目前，公司拥有 罗莱家纺、LOVO 等自有品牌及收购、代理品 有 家纺双品牌布局成长良好，家具业务品牌稀缺稳健发展。公司上半年家纺主 牌共约20 个，终端销售网络近3000 家，销 限 业收入 20.16 亿元，同比增 28.89% ；家具业务收入 5.10 亿元，同比增速 售网络遍及全国近32 个省市。 公 49.25% 。两个业务较疫情前都有良好增速。分渠道看，国内线上同比+22%， 资料来源：公司官网、东兴证券研究所 司 线下直营同比+28%，加盟同比+31% ；海外莱克星顿收入同比+47% 。分品牌 未来 3-6 个月重大事项提示： 证 看：1）罗莱品牌定位高端以线下渠道为主，在高端消费显韧性的背景下增速 2021-05-20 召开股东大会 券 可观。上半年开店进展较为缓慢（直营、加盟新开14/117 家，关闭21/72 家）， 发债及交叉持股介绍: 研 下半年将加速开店，全年新开300 家的目标将有效助力线下销售；直营门店 交易数据 究 店效提升显著，开业超过12 个月直营门店销售收入增长47.10% ；线上罗莱 报 在哥哥电商品牌都保持了 30%-40% 的增速。2 ）LOVO 是更注重性价比的电 52 周股价区间（元） 10.24- 15.20 告 商品牌，上半年同比较为平稳，下半年为电商销售旺季，预计LOVO 会重回 总市值（亿元） 82.72 较好增速。 流通市值（亿元） 82.10 品牌定位和产品规划保证毛利稳定，持续费用投放保持品牌势能。上半年毛 总股本/流通A 股（万股） 82725/82103 利率为43.93%，因为会计政策即运输费从费用转为成本，影响毛利率约2.19 流通 B 股/H 股（万股） / 个百分点。费用方面，二季度营销投放力度较大，最终上半年销售费用率为 52 周日均换手率 0.61 20.38% ，上半年整体费用率合理。家纺行业整体向头部聚拢的效应下，公司 52 周股价走势图