研报：格力电器21H1半年度点评报告：渠道改革，经营向好.pdfVIP

[Table_main] 公司研究类模板 格力电器 (000651) 报告日期：202 1 年08 月23 日 点 评 报 渠道改革，经营向好 告 ──格力电器21H1 半年度点评报告 [table_zw] ：马莉 执业证书编号：S1230520070002 公司研究类模板 行 ：021 [table_invest] [table_invest] 业 ：mali@ 评级 买入 公 上次评级 买入 司 报告导读 当前价格 ￥44.99 研 公司发布21H1 半年报。公司21H1 实现营收920.11 亿元，同比20 年/ 19 究 [LastQuaterEps] ｜ 年分别+30%/-6% ，归母净利润 94.57 亿元，同比 20 年/ 19 年分别 单季度业绩 元/股 白 +49%/-13%；其中，公司21Q2 实现营收584.94 亿元，同比20 年/ 19 年 2Q/2021 1.00 色 + 18%/+2% ，归母净利润60.14 亿元，同比20 年/ 19 年+25%/-26%。业绩 1Q/2021 0.57 家 增速符合预期。 4Q/2020 1.41 电 投资要点 3Q/2020 1.22 行 业  收入端显著恢复，内销快速拉动 [table_stktrend] ｜ 分品类来看，公司21H1 空调/生活电器/智能装备收入分别为671.94/22.10/1.98 亿元，同比+62.57%/-0.38%/-77.64%；分地区来看，公司 21H 内外销收入分别 为582.07/127.25 亿元，同比+53.91%/+7.00% 。内销拉动公司上半年收入快速增 长，根据产业在线，21H 1 公司内销出货同比+24.5% ，公司内销出货份额同比 +3.4pct ；根据奥维云网，21H1 公司线上、线下均价分别同比+22%/-5%。伴随 着渠道改革，公司收入逐渐恢复；看好下半年行业景气度改善，公司量价齐升。  费用率管控良好，成本端压力上升 从盈利能力来看，21H1 公司综合毛利率为23.74% ，同比20 年/ 19 年分别同比 + 1.02pct/-5.9pct ；单 Q2 毛利率为 23.34% ，同比 20 年/19 年分别同比 公司简介 +0.72pct/-7.99pct。其中空调业务21H1 毛利率为29.79% ，同比20 年-2.26pct ， 空调行业龙头。 毛利率同比下滑原因系原材料价格上升，成本压力较大。从期间费用