研报：公司信息更新报告：海豚、DMi双管齐下，强势进击经济型电动车市场.pdfVIP

汽车/汽车整车 公 司 研 比亚迪 （002594.SZ） 海豚、DMi 双管齐下，强势进击经济型电动车市场 究 2021 年08 月24 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入 （维持） 刘强（分析师） 邓健全（分析师） 熊镐（联系人） liuqiang@kysec.cn dengjianquan@kysec.cn xionghao@kysec.cn 证书编号：S0790520010001 证书编号：S0790521040001 证书编号：S0790120090002 日期 2021/8/23 当前股价(元) 289.80 ⚫ 比亚迪海豚上市在即、与DM-i共同引领新一轮产品周期，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 317.30/79.69 比亚迪海豚系列有望于 8 月29 日正式上市，共有4 款车型，预售价 9.68-12.48 司 总市值(亿元) 8,291.59 万元，续航里程涵盖301/401/405km 三挡。（1）产品定位：海豚是基于e平台3.0 信 息 流通市值(亿元) 3,321.09 打造的首款车型，定位 A 级纯电车型，产品定位更偏年轻化。（2）设计：采用 更 总股本(亿股) 28.61 “海洋美学”设计理念；轴距达2.7m，内部空间宽敞。（3）动力性能：最大功率 新 报 流通股本(亿股) 11.46 达130kW，相较欧拉、哪吒U 等车型具备一定优势。热泵系统制冷/制热的能效 告 近3 个月换手率(%) 221.76 更高，配合电池包直热直冷技术，改善了电池包整体性能，冬季续航里程提升 20%。百公里电耗仅为 10.3kWh。我们预计单月销量有望增至 5000 辆以上。考 股价走势图 虑到DM-i 等车型销量持续向好，我们上调2022-2023 年盈利预测，预计2021- 2023年归母净利润分别为56.41/88.50 （+17.37）/112.90 （+26.82）亿元，当前股 比亚迪 沪深300 价对应P/E分别为85.7/54.6/42.8倍，维持“买入”评级。 320% 240% ⚫ 海豚精准定位于10-15万元市场，与DM-i共同进击经济型电动车市场 160% 2019年国内10-15万元乘用车销量687.3万辆，份额高达32.4%，是国内乘用车 80% 市场的中坚力量，但目前国内纯电乘用车在这一细分市场表现不佳，尚未出现现 0% 象级车型，主要原因在于目前三四线城市充电设施不完善，消费者意识尚未充分 开 -80% 源 2020-08 2020-12 2021-04 培养；且中低端纯电车型相较于同档燃油车型性价比优势不明显。目前DM-i 已 证 数据来源：聚源 凭借低油耗与低购置成本逐步实现对同档次燃油车型替代，7 月三款DM-i 车型 券 上险量达1.65万辆，随着后续产能爬坡，我们预计年底单月销量有望达4 万辆。 证 券 相关研究报告 ⚫ 电池外供加速，储能业务蓬勃发展，电池业务有望重塑 研 自2017 年比亚