研报：公司信息更新报告：原材料涨价拖累利润，期待与先正达协同.pdfVIP

化工/化学制品 公 司 研 扬农化工 （600486.SH ） 原材料涨价拖累利润，期待与先正达协同 究 2021 年08 月23 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入 （维持） 金益腾（分析师） 吉金（分析师） 张晓锋（联系人） jinyiteng@kysec.cn jijin@kysec.cn zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790521020002 证书编号：S0790120080059 日期 2021/8/23 当前股价(元) 125.02 ⚫ 2021H1 归母净利润同比减少4%，维持 “买入”评级 公 一年最高最低(元) 169.68/0.00 公司2021 年上半年实现营业收入66.82 亿元，同比增长 12.94% ，归母净利润7.91 司 总市值(亿元) 387.44 亿元，同比减少4.28%；2021Q2 单季度营收29.75 亿元，同比增长7.80%，归母 信 息 流通市值(亿元) 387.44 净利润3.47 亿元，同比减少8.81%。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 更 总股本(亿股) 3.10 年归母净利润为 15.83、17.41、21.66 亿元，EPS 分别为5.11、5.62、6.99 元/股， 新 报 流通股本(亿股) 3.10 当前股价对应PE 分别为24.5、22.3、17.9 倍。我们看好公司凭借研产销一体化 告 近3 个月换手率(%) 60.32 优势，利用集团内平台进行拓展，中长期成长确定，维持“买入”评级。 ⚫ 优嘉三期产能释放带动量增，原材料涨价拖累利润 股价走势图 2021H1 子公司优士公司、优嘉公司、中化作物、农研公司收入分别为 12.80 亿 元、2 1.79 亿元、32.53 亿元、0.53 亿元，分别同比-0.91%、+73.47%、+3.59%、 扬农化工 沪深300 96% +2 1.30%，优嘉三期项目 2020H2 投产后产能释放带动收入高增，优嘉四期项目 72% 也已在快速推进。2021H1 ，公司杀虫剂、除草剂业务收入分别为20.07 亿元、13.56 48% 亿元，同比分别增长 14.45% 、3.65%；杀虫剂、除草剂销量同比分别增长 17.35%、 24% 7.59%，均价同比分别下降2.47% 、3.66%。据中农立华，2021H1 功夫菊酯、联 0% 苯菊酯均价分别为18.8 万元/吨、22.6 万元/吨，同比分别下降 13.3%、0.7%；据 开 -24% 源 2020-08 2020-12 2021-04 百川盈孚，2021H1 草甘膦均价3.5 万元/吨，同比上涨67.9% ，在醋酸-甘氨酸、 证 数据来源：聚源 黄磷等原材料成本推动、行业供需格局持续优化的背景下，自年初以来草甘膦价 券 格持续上涨；麦草草畏均价7.57 万元/吨，同比下降7.4%。由于原材料价格上涨 证 券 相关研究报告