研报：核心液压产品稳增长，加大研发拓宽下游应用.pdfVIP

[table_research] 公司点评●机械行业 2021 年08 月24 日 [table_main] 公司深度报告模板 核心液压产品稳增长，加大研发拓宽下游 恒立液压 （601100.SH ） 应用 推荐 (维持评级) 核心观点：  事件：近日公司发布半年报，2021 年上半年公司实现营业收入 52.27 分析师 亿元，同比增长51.25%；实现归母净利润14.09 亿元，同比增长42.87%； 鲁佩 对应EPS 为1.08 元/股，同比增长42.11%。其中第二季度实现营收23.70 ：（8621 ）2025 7809 亿元，同比增长 13.56%；实现归母净利润6.26 亿元，同比下滑2.05%。 ：lupei _yj@ 分析师登记编码：S0130521060001  核心产品推动营收稳增长，单季度净利润略有下滑。上半年受国内 外下游行业持续火爆以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品 范想想 销售实现大幅增长，其中销售挖机专用油缸47.4 万只（+44% ），实现 ：（8610）8029 7663 销售收入 19.8 亿元（+38% ）；销售重型装备用非标油缸7.88 万只 ：fanxiangxiang_yj@ 分析师登记编码：S0130518090002 （+23% ），实现销售收入8.45 亿元（+46% ）。但受到原材料涨价影响 使产品毛利率有所下滑，同时单季度折旧及研发费用均有不同程度提 升，叠加汇兑损益共同导致二季度单季归母净利润较上年同期略有所 市场数据 2021/08/24 下滑。在国内市场稳投资拉动、海外市场持续恢复且公司大力布局的 A 股收盘价(元) 95.47 背景下，我们认为伴随公司油缸及其他核心产品市占率稳步提升，未 A 股一年内最高价(元) 137.66 来公司业绩仍有较大增长空间。 A 股一年内最低价(元) 60.56  液压科技泵阀业绩大幅增长，铸件产能利用率快速爬坡。子公司液 压科技受下游挖掘机销量持续高增长及自身市场份额提升影响，各产 上证指数 3514.478 线均超负荷运转，上半年实现销售收入 21.18 亿元，同比增长 78%。 市盈率（TTM ） 46.60 报告期内，液压科技自主研发的产品在中小挖和大挖中的份额进一步 总股本（万股） 130,536.00 提升，超大型挖机用泵阀在各个主机厂实现小批量供货，子公司在挖 实际流通A 股(万股) 130,536.00 机领域的竞争力显著增强。同时，公司铸件产能利用率快速提升，铸 限售的流通A 股(万股) 0.00 件销售出库4.34 万吨，同比增长66%，但由于铸件内销占比较大，对 产品毛利率水平有一定的拖累。报告期内，公司在内部信息化、智能 流通A 股市值(亿元) 1246.23 化管理上投入大量资源，稳步改善人均效率及产品单位成本，我们