研报：公司信息更新报告：饲料销量放量增长，猪价下行拖累当期业绩.pdfVIP

农林牧渔/饲料 公 司 研 大北农 （002385.SZ ） 饲料销量放量增长，猪价下行拖累当期业绩 究 2021 年08 月24 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入 （维持） 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 日期 2021/8/23 当前股价(元) 7.48 ⚫ 饲料销量放量增长，猪价下行拖累当期业绩，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 12.08/6.44 大北农发布2021 年上半年业绩：公司2021H1 营收152.68 亿元（+69.80% ），归 司 总市值(亿元) 309.77 属上市公司股东净利润 4.99 亿元（-44.15% ）。结合公司上半年业绩，及我们对 信 息 流通市值(亿元) 237.85 2021 年下半年及2022 年猪价走势预期的调整，我们下调公司2021-2022 年预测， 更 总股本(亿股) 41.41 基于猪价下行期提前，我们上调公司2023 年预测，预计公司2021-2023 年归母 新 报 流通股本(亿股) 31.80 净利润分别为10.24/9.23/30.58 亿元（前预测值为20.10/21.75/26.68 亿元），对应 告 近3 个月换手率(%) 230.53 EPS 分别为0.25/0.22/0.74 元，当前股价对应PE 分别为30.2/33.5/ 10.1 倍。我国 转基因种子商业化政策有望于《种子法》修订完成后落地，公司转基因种子具备 股价走势图 技术优势及时间优势，将受益于我国转基因种子商业化，维持“买入”评级。 ⚫ 报告期公司饲料销量放量增长，玉米种子销量增长亮眼 大北农 沪深300 40% 报告期公司饲料销量291.72 万吨（+53.60% ），销售收入23.66 亿元（+72.69% ）。 20% 其中猪料销售量230.41 万吨（+75.53% ），受益于生猪产能恢复，公司前端料及 0% 大猪料销量均实现大幅放量增长；反刍料销量26.07 万吨（+33.72% ），抵消部分 -20% 禽料、水产料下滑对整体规模的影响，禽料、水产料分别销售18.96/15.8 万吨， -40% 分别同比下滑 11.72%/8.56%。此外，报告期公司子公司金色丰度玉米种子销量 开 -60% 源 2020-08 2020-12 2021-04 大幅提升，实现玉米种子销售收入0.39 亿元（+49.37% ）；公司水稻种子销售收 证 数据来源：聚源 入 1.28 亿元（-17.82% ）。 券 ⚫ 生猪出栏量同比跨越式增长，猪价下行拖累公司当期业绩 证 券 相关研究报告 报告期公司控股子公司生猪销售量91.88 万头（+ 157.97% ），实现销售收入23.66 研 亿元（+72.69% ），截至6 月底，公司控股子公司生猪存栏 151.77 万头（+96.52% ）， 究 《公司信息更新报告-Q1 盈利规模同 报