研报：公司信息更新报告：2021H1营收持续恢复，新零售推进成效显现.pdfVIP

家用电器/白色家电 公 司 研 格力电器 （000651.SZ） 2021H1 营收持续恢复，新零售推进成效显现 究 2021 年08 月24 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入 （维持） 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 日期 2021/8/23 当前股价(元) 44.99 ⚫ 营收持续恢复，长期竞争优势不变，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 69.79/42.78 2021H1公司营业总收入920.1亿元(+30.3%)，主系2020H1低基数、新零售推进 司 总市值(亿元) 2,706.48 成效显现，较 2019H1 下降 6.4%；2021H1 归母净利润 94.6 亿元(+48.6%)，较 信 息 流通市值(亿元) 2,685.20 2019H1 下降 17.1%。分季度看，Q2 营业总收入584.9亿元(+17.7%)，归母净利 更 总股本(亿股) 60.16 润 60.1 亿元(+25.2%)。考虑到原材料大幅上涨对业绩的影响，我们下调盈利预 新 报 流通股本(亿股) 59.68 测，预计公司2021-2023 年归母净利润245.6/271.0/290.5亿元(2021-2022 年原值 告 近3 个月换手率(%) 54.27 253.3/285.7亿元)，对应EPS 为4.08/4.50/4.83元(2021-2022 年原值4.21/4.75元)， 当前股价对应PE 为11.0/10.0/9.3 倍，原材料上涨为短期影响，长期看地产竣工 股价走势图 复苏、新零售改革成效有望显现，公司长期竞争优势不变，维持“买入”评级。 ⚫ 新零售推进下空调收入高增，7 月行业需求边际改善明显 格力电器 沪深300 40% 2021H1公司空调收入671.9亿元(+62.6%)，受行业需求恢复偏弱影响，较2019H1 30% 下降 15.3%；根据奥维数据，7 月行业需求边际改善明显，2021M7 空调行业线 20% 上零售额+57.6%，较2019M7+20%。其中格力品牌空调线上零售额+87%、份额 10% 0% +5.2pcts、均价+15.2%，表现亮眼。2021H1公司生活电器收入22.1亿元(-0.4%)、 2020-08 2020-12 2021-04 -10% 智能装备收入2.0亿元(-5.4%)，其他主营业务收入13.3亿元(-77.6%)。主营收入 开 -20% 源 分地区来看，2021H1 国内地区营收582.1亿元(+53.9%)，海外地区营收 127.3亿 证 数据来源：聚源 元(+7.0%)，公司上半年加速海外电商团队搭建，外销市场空间有望进一步打开。 券 ⚫ 毛利率提升带动净利率改善，营运能力有所提升 证 券 相关研究报告 2021H1 公司毛利率23.7