研报：高基数下Q2短期承压，加速变革看好长期发展.pdfVIP

公司报告 | 半年报点评 洽洽食品 （002557 ） 证券研究报告 2021 年08 月23 日 投资评级 高基数下Q2 短期承压，加速变革看好长期发展 行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级 增持 （维持评级） 当前价格 41.39 元 事件：公司发布 2021 年半年报，21H1 公司实现营收 23.81 亿元，同比增 目标价格 元 长3.76% ；归母净利润3.27 亿元，同比增长 10.86%。其中，21Q2 实现营 收10.02 亿元，同比降低12.70% ；归母净利润1.30 亿元，同比降低11.37%。 基本数据 高基数下二季度整体营收降低，深度营销助力坚果类产品快速增长。 A 股总股本(百万股) 507.00 2021H1 公司实现营收23.81 亿元，同比增长3.76% ；Q2 实现营收10.02 亿 流通A 股股本(百万股) 507.00 元，同比降低12.70%。分产品，葵花子、坚果类产品和其它产品收入占比 A 股总市值(百万元) 20,984.77 67.77%/19.37%/12.85% ，收入同比变化-4.29%/50.52%/1.25% 。二季度公司 流通A 股市值(百万元) 20,984.77 营收降低主要由于明星产品葵花子销售下滑，20H1 全国疫情爆发，居家生 每股净资产(元) 8.17 活方式催生出短期扩大的休闲食品市场，去年整体基数较高。展望下半年 随着销售旺季来临，销售有望恢复稳健增长。坚果方面，随着健康饮食的 资产负债率(%) 37.94 观念深入人心，我国坚果类市场近年来增速较快，21 年上半年公司深度聚 一年内最高/最低(元) 71.17/35.80 焦备考消费场景，加大洽洽小黄袋每日坚果推广力度，坚果类产品营收同 比增速达50.52% 。分地区，南方区仍为公司销售收入占比最大的区域，达 作者 35.11% ，北方/东方区实现9.74%/9.19%的协同增长，占比略有提高。销售 刘畅 分析师 收入电商渠道同比下降12.41% ，海外市场增长势头较好，增速达30.39% 。 SAC 执业证书编号：S1110520010001 liuc@ 海外毛利率增速较快，各项费用水平较为稳定。21 年 H1 公司毛利率 30.53% ，同比增长1.11pcts ；归母净利率 13.75% ，同比增长0.88pcts 。本 股价走势 期海外毛利率同比增速较快，达 9.49pcts 。公司不断拓展海外市场，产品 已销售至中国台湾、泰国、美国、加拿大等近50 个国家和地区，海外销售 洽洽食品 食品加工