研报：石膏板彰显定价能力，防水等业务整合加速.pdfVIP

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2021-08-25 发布于江苏
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研报：石膏板彰显定价能力，防水等业务整合加速.pdf

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仅供机构投资者使用证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2021 年08 月24 日 [Table_Title] 石膏板彰显定价能力，防水等业务整合加速 [Table_Title2] 北新建材(000786) [Table_DataInfo] 评级：买入股票代码： 000786 上次评级：买入 52 周最高价/最低价： 57.0/30.38 目标价格： 45.22 总市值(亿) 631.20 最新收盘价： 37.36 自由流通市值(亿) 631.20 自由流通股数(百万) 1,689.51 事件概述[Table_Summary]。公司公布2021 年中报。2021H1，公司实现收入101.25 亿元，同比增长45.8%，实现归母净利润 18.37 亿元，同比增长 103.4%；对应Q2 实现收入59.5 亿元，同比增长22.54%，实现归母净利润13.2 亿元，同比增长51.2%。 ►石膏板业务量价齐升，成本传递良好展现议价能力。公司盈利位于业绩预告中值附近。受益于竣工恢复及去年的低基数，公司石膏板销量增幅较大，我们估算公司 2021H1 石膏板销量同比增长 40%以上，其中Q2 单季度销量同比增长 20%左右。尽管原材料价格有所上升，但公司通过提价较好转嫁了成本，同时由于2020H1 销量较低，单位固定成本摊薄较大，公司石膏板业务毛利率可比口径同比上升7.83 个百分点，是公司利润增速超收入增速的主要原因，也体现了公司在石膏板行业较强的议价能力。 ►龙骨配套销售增加。2021H1，公司实现龙骨收入13.46 亿元，同比增长64.0%，增速高于石膏板，体现龙骨配套销售有所上升。我们估算公司龙骨销量同比增长40%以上，同时价格同比也有所上升，但由于2021H1 钢价上涨较快，因此龙骨业务毛利率同比下降4.92 个百分点。 ►防水板块持续外延收购，增长稳定。报告期内公司完成上海台安的收购，防水材料生产基地增加至12 个，同