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医疗美容服务行业市场分析报告六 2021年3月 目录 1. 医美服务终端市场：渗透率持续提升和产业集中度提升带来的行业增长................................. 5 1.1. 需要拉动的具备上瘾性的医美市场受益于庞大人口渗透率持续提升................................... 5 1.2. 医美服务机构行业集中度低，品牌效应下集中度有望持续提升 ...................................... 9 1.3. 医美机构成本拆分，头部医美机构的净利率 7~10% ............................................... 10 2. 医美服务上市公司梳理........................................................................ 12 2.1. 华韩整形（430335）：立足江苏，学术背靠南京医科大学，形成品牌和旗舰中心的医美服务龙头.......... 12 2.2. 瑞丽医美（2135.HK）：浙江省的领先医疗美容服务提供商 ......................................... 15 2.3. 朗姿股份（002612）：并购切入医美服务赛道，在西部地区形成“1+N”产业布局 ...................... 16 3. 医美医疗服务标的估值体系思考 ................................................................ 20 4. 市场提示 ................................................................................... 21 3 图表目录 图 1 2015~2022全球医美行业市场规模（十亿美元） 5 图 2 2012~2023年中国医美市场规模（十亿人民币） 5 图 3 中国医美服务市场以外科和非外科（轻医美）划分的市场规模和增速 6 图 4 中国女性人口年龄结构（2014~2023E，百万人） 7 图 5 中国韩国 18~40岁女性医美用户渗透率 7 图 6 2017~19年悦美新氧平台医美消费者年龄分布 7 图 7 中国及部分城市人均医美服务支出（元） 8 图 8 2018年主要国家每千人医美诊疗的人数 8 图 9 2019年中国一二线部分城市医美消费客单价排名（单位：元）医美消费销量热力图 8 图 10 2018 年中国不同年龄层级医美需求及年均消费 9 图 11 医美消费者年龄和性别分布） 9 图 12 2019 年中国医疗美容机构竞争格局 9 图 13 三省市 TOP5医美机构 CR5（2019年，收入） 10 图 14 三省市医美机构数量（2019年，家） 10 图 15 2019 年头部医美机构成本和费用构成 11 图 16 头部医美机构线上渠道获客成本和投产比 11 图 17 头部医美机构推广渠道投放占比 11 图 18 华韩整形品牌升级 13 图 19 华韩整形医美机构布局 13 图 20 公司历年收入和归母净利润 14 图 21 公司历年毛利率和净利率 14 图 22 瑞丽医美历年收入和净利润 16 图 23 米兰柏羽建筑图览 17 图 24 米兰柏羽（深圳）可开展医美项目 17 图 25 晶肤医美图览 18 图 26 高一生医美建筑图览 18 图 27 朗姿医美业务历年收入 19 图 28 朗姿医美业务分类别销售收入和占总收入比例 19 表 1 全球医美服务市场 TOP5国家市场规模及增长 5 表 2 瑞丽医美（2135.hk）和华韩整形（430335）2019年成本构成 12 表 3 公司成立以来里程碑事件 12 表 4 华韩整形旗下医疗机构情况 14 表 5 瑞丽医美公司成立以来里程碑事件 15 表 6 瑞丽医美四家医美终端机构收入情况 15 表 7 瑞丽医美的管理咨询服务可能包括的内容 16 表 8 朗姿医美业务机构数量和地区分布 18 表 9 朗姿医美代表性机构的运营情况（2020H） 20 表 10 医疗服务公司估值参考（眼科+口腔+医美） 20 4 1.医美服务终端市场：渗透率持续提升和产业集中度提升 带来的行业增长 1.1.需要拉动的具备上瘾性的医美市场受益于庞大人口渗透率 持续提升 全球医美行业市场看，保持较高速的增长：2015 年全球医美市场 1036 亿美元，而 2019年为 1459亿美元，2015~2019年的 CAGR为 8.94%，而预计 2023年为 1782亿美元，2019~202