拜登新政如何影 响资本市场.docxVIP

一、拜登基建与加税政策两步走 加税政策并入社会福利政策，有望通过预算和解流程落地 北京时间 8 月 25 日美国众议院通过了包括 3.5 万亿美元社会基础设施建设和加税计划的 财政预算决议，此前该决议已经在 8 月 11 日通过了美国参议院。财政预算决议通过国会后，3.5 万亿美元社会基础设施建设和加税计划将可以通过预算和解流程立法，美国参议院称在 9 月 15 日前将开启这一程序。 财政预算决议的通过意味着民主党将通过预算和解流程“强推”政策落地。理论上，每年初美国总统会提出新一财年（每年 10 月到次年 9 月为一财年）的财政预算要求，并由国 会预算办公室（CBO）给出未来 1 年及 10 年的财政预算展望。参众两院预算委员会根据总统预算要求和 CBO 出具的报告，提出国会财政预算决议。预算决议是美国财政预算流程中一项需要在众议院和参议院通过（50 票即可）的不具有法律约束力的两党共识，为该财年财政预算、委员会预算分配和预算变更提供额度限制，并可能对财政收支和债务限额变更法案提供和解流程指令。 该决议落地前，两党在加税和社会基础设施建设上存在较大分歧并意味着参议院共和党人将对其落地进行阻挠。阻挠手段是通过“冗长辩论”阻止执政党推动立法。目前民主党对众议院有绝对话语权、但在参议院仅占 50 席，加上副总统贺锦丽的一票也仅是勉强拥有 简单多数席位。而绕开“冗长辩论”需要 60 票绝对多数同意，是当下民主党难以满足的。 因此拜登政府将诉诸于预算和解流程（Reconciliation），该流程对辩论时长设置了上限从而使得“冗长辩论”失效，即法案仅需简单多数 50 票即可通过。美国参议院将 3.5 万亿美元社会基础设施建设和加税计划纳入财政预算决议正是为了推动预算和解流程、令该计划快速落地。 图 1：美国财政预算流程 资料来源：CFRB， 图 2：美国预算和解流程立法程序 资料来源：美国国会， 表 1：3.5 万亿美元财政预算决议新增开支 vs 美国家庭计划和美国就业计划对应内容 3.5 万亿美元财政预算决议新增开支 美国家庭计划和美国就业计划 拨款部门 具体内容 支出金额（亿 美元） 具体内容 支出金额（亿 美元） 农业、营养和林业委员会 建设农业保护、干旱和林业项目，以帮助减少碳排放并防止野火等自然灾害 农村建设以及对农村地区新能源项目进行投资 进行农业方面的气候研究，并建立相关研发设施庄稼种植补贴 育儿营养项目 债务豁免 1350 扩大对儿童和家庭的营养援助农村合作计划 450 50 银行、住房和城市事务委员会 通过延续之前的住房补贴投资项目用于继续建设、保存美国人民可负担的房屋 通过首付援助，租赁援助和其他住房所有权倡议措施提高房屋的可负担性 通过重启社区土地信托、社区发展助款项目（CDBG）投资、区域划分、土地使用和交通改善等项目促进社区的投资、发展和振兴，同时持续建设适宜居住的房屋 注重公共房地产投资和房屋可持续发展项目 3320 建造、维护和翻新超过 200 万套房屋和商业建筑 学校现代化改造 2130 1370 商业、科学和技术委员会 科技、交通等领域的投资 科学技术、生产技术、经济领域的研究工作 通过政府基金进行海洋投资，并改善海岸环境 用于国家自然科学基金研究与科技理事会 830 气候相关技术以外研发投资投资医疗与战略性储备 1450 300 能源和自然资源委员会 清洁能源消费者补贴项目 电气化住房消费者补贴项目 为清洁能源制造和汽车供应链技术发展提供资金支持联邦政府节能材料采购项目 气候研究 国家能源研究所研发基建项目地下采矿项目 1980 联邦政府采购清洁能源产品投资气候变化相关技术 强化关键产品供应链 460 350 1000 内政部项目 环境与公共工程委员会 用于资助如太阳能发电等环境友好型科技的清洁能源资金项目 进行提升清洁水资源可负担性、环境保护等环境友好型投资项目 美国环境保护署气候研究项目 联邦政府节能建筑、绿色建材投资项目区域经济发展、转型项目 清洁能源交通工具投资 征收甲烷污染费以减少碳排放 670 金融委员会 带薪休假 扩大医疗保险范围，以缩小不同医保项目之间的差距将牙科、眼科、耳科医疗项目纳入医保范围，同时降低医保项目的年龄 解决医保项目供应商过少的问题儿童医保项目税收抵免政策 注重对老年及残疾群体的长期护养 清洁能源、生产、交通税收激励政策 确保医保项目提供的公平性州、地区税收抵免政策 其他金融委员会管辖范围内的项目资金来源： 企业所得税和海外税收改革提高富人应纳所得税额 提升税务局执法有效性 医保储蓄 碳污染收费 -10 扩大医疗补助（Medicaid）长期护理服务覆盖范围；建立家庭护理从业者工会 托儿服务费用补贴 提供全面的带薪病假和事假 在孕产妇保健方面进行投资 延长托儿服务