建材行业水泥价格反弹，基建预期回暖.docxVIP

供需方面：短期需求有望修复，中期维持双平台期 前 7 个月水泥产量同比增加 10.4%，较 19 年复合增速 3.52% 7 月水泥产量当月同比、累计同比分别达到-6.5%、10.4%，累计同比较 2019 年同期的复合增速达到 3.52%。2021 年前 7 个月全国水泥产量累计同比 10.4%；2021 年前 6 个月全国水泥产量累计同比 14.1%；2020 年前 7 个月全国水泥产量累计同比-3.5%。2021 年 7 月全国水泥产量当月同比-6.5%；2021 年 6 月全国水泥产量当月同比-2.9%；2020 年 7 月全国水泥产量当月同比 3.6%。 图 1：水泥产量累计同比和库存增长 图 2：水泥产量当月同比 资料来源：Wind，研究院 资料来源：Wind，研究院 2021 年 5 月起，我国房地产新开工、基建投资当月增速连续三个月下滑。水泥下游需求主要包括房建、基建、农村市场等，水泥产量与房地产新开工，基建投资相关性较强。 2021 年 7 月，水泥产量、房地产新开工、基建投资当月增速分别达-7%、-21%、-10%， 较 6 月的-3%、-4%、0%降幅扩大。 时间水泥产量房地产新开工基础设施建设投资2020-02 时间 水泥产量 房地产新开工 基础设施建设投资 2020-02 -30% -45% -27% 2020-03 -18% -10% -8% 2020-04 4% -1% 5% 2020-05 9% 3% 11% 2020-06 8% 9% 8% 2020-07 4% 11% 8% 2020-08 7% 2% 7% 时间 水泥产量 房地产新开工 基础设施建设投资 2020-09 6% -2% 5% 2020-10 10% 4% 7% 2020-11 8% 4% 6% 2020-12 6% 6% 4% 2021-02 61 % 64% 35% 2021-03 33% 7% 22% 2021-04 6% -9% 3% 2021-05 -3% -6% -4% 2021-06 -3% -4% 0% 2021-07 -7% -21% -10% 资料来源：Wind,研究院 供给方面：政策趋严，预计 21 年净新增产能下降 2021 年 7 月 20 日，工信部印发了水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知，置换比例和置换范围更加严格，各地区也出台了相关政策。一是提高了水泥项目产能置换比例，大气污染防治重点区域水泥项目由 1.5:1 调整至 2:1，非大气污染防治重点区域由 1.25:1 调整至 1.5:1。二是加大低效产能压减力度，对产业结构调整目录限制类的水泥产能以及跨省置换水泥项目，产能置换比例一律不低于 2:1。三是鼓励固废综合利用，湖北、贵州等五省磷（钛、氟）石膏生产水泥项目产能可实施等量置换。修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》自 2021 年 8 月 1 日起施行。2021 年各地区也出台了相关政策。 产能置换的背景下，部分地区明确了全面退出 2500t/d 及以下的时间节点，同时严格审查约束，优化行业布局。随着该计划的出台，意味着将有众多中小企业面临着被收购或者淘汰的趋势，2021 年水泥业必定要重新洗牌。在明确退出节点之后，加强审查约束，综合运用法律、法规、政策、标准、价格措施，倒逼低效落后产能退出。有效发挥市场机制调节作用，允许符合条件的退出产能开展省内交易。有利于化解过剩产能，严防落后产能死灰复燃，鼓励企业在符合原则的情况下实施转型升级，从而优化行业发展布局。 图 3：2021 年以来各地区政策情况 资料来源：百年建筑网，研究院 据百年建筑网统计，预计 2021 年熟料产能净增长 420 万吨，同比 2020 年减少 54.3%； 2020 年全国熟料年产能净增长 920 万吨，同比 2019 年减少 51.5%。2021 年全国预计 24 条熟料产线投产，合计熟料产能4091.2 万吨，较2020 年增加1 条，熟料年产能增加15.59%。今年的熟料产线布局延续南多北少的特点，甚至南方市场预计投产熟料年产能已经远大于北方市场的 2 倍。2021 年是“十四五”的开局之年，目前全国大部分省市已明确 2021年重点建设投资计划，为拉动经济增长，基础设施建设仍是投资重点，南方地区基建更加大有可为，因此南方水泥市场仍是各大企业主要“战场”。 据百年建筑网统计，华南、华东、西南成为 2021 年预计投产熟料产能前三名，熟料年产能分别为 1008 万吨、876 万吨、847 万吨，但短期除了西南地区或加剧局部供需矛盾，其他区域新增产能对市场格局影响较小。1）华南地区：成为今年熟料产能第一名完全得益于广西 6 条 5000t/d-6000t/d 规模的熟料产线投产。华南市场被业内称为供需关系最好的区