银行理财产品对商业银行盈利能力及稳定性的影响.docx

? ? ? ? ? 银行理财产品对商业银行盈利能力及稳定性的影响 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 中国资产证券化起步较晚，规模小，与资产证券化有关的数据较少，尚不完整，因此难以利用中国资产证券化的数据分析中国资产证券化与商业银行盈利能力及稳定性的影响。尽管如此，以银行理财产品为核心的中国式影子银行体系在很多方面已经具备了资产证券化的特征，因此，可将其视为中国资产证券化的雏形。无论是在以资产证券化为核心的欧美影子银行体系中，还是在以理财产品为核心的中国式影子银行体系中，商业银行都是最主要的参与者，它们都会对商业银行的盈利能力和稳定性产生影响。在第八章对美国商业银行的实证分析中，我们发现资产证券化增强了商业银行的盈利能力，但同时也降低了商业银行的稳定性。本章将利用中国商业银行的数据，分析银行理财产品发行活跃度对商业银行盈利能力和稳定性的影响，本章仍采用ROE反映商业银行的盈利能力，采用Z指数反映商业银行的稳定性。 一 理论分析及研究思路 （一）影响机制分析 无论是对ROE进行杜邦分解，还是对Z指数进行拆解，均可以看出银行理财产品对ROE和Z指数的影响都是通过影响商业银行的杠杆率、资产周转率和收入利润率来发挥作用的。因此，我们将首先分析银行理财产品对商业银行杠杆率、资产周转率和收入利润率的影响，再讨论本章的实证研究思路。 1.银行理财产品对商业银行杠杆率的影响 虽然银行理财产品（非保本型理财产品）属于银行表外活动，但其仍然有助于商业银行提高杠杆率。商业银行可以将低质量信贷资产转移至表外，通过银信合作、银证合作和银基合作等模式将其打包成信托收益权或资产管理计划。商业银行再利用发行银行理财产品筹集的资金购买这些资产。这样商业银行就可以减少风险加权资产、降低最低资本要求，进而扩大信贷规模、提高杠杆率。 2.银行理财产品对商业银行资产周转率的影响 银行理财产品有利于提高商业银行的资产周转率。非保本型银行理财产品不受贷存比限制，无存款准备金要求，有助于商业银行将信贷资产腾挪至表外，增加信贷供给、提高资产周转率。 3.银行理财产品对商业银行收入利润率的影响 银行理财产品可能降低商业银行收入利润率。首先，较高的预期收益率压缩了商业银行的利差空间。银行理财产品不受存款利率上限管制，其预期收益率通常显著高于同期限定期存款利率，即使考虑到中国人民银行两次提高定期存款利率上浮空间亦是如此。如图9-1所示，2009年至2012年上半年，一年期银行理财产品预期收益率和定期存款之间的利差一度高达7%，并且波动幅度很大，从2012年下半年起，该利差逐渐稳定在2%左右，波动幅度显著下降；2009年至2011年上半年，三个月期银行理财产品收益率和定期存款之间的利差在1%左右，2011年下半年起，该利差扩大至2%。其次，普遍存在的刚性兑付可能损害商业银行的净利润。到目前为止，银行理财产品几乎没有出现过违约事件，而且基本都实现了预期收益，罗荣华等（2013）统计显示，银行理财产品实际到期收益率与预期收益率的平均偏离幅度约为3.27%，华泰证券2014年的一份研究报告显示，2013年公布实际收益率的理财产品占比为53.69%，其中90%以上与预期收益率持平（华泰证券，2014）。没有出现违约事件，并不代表银行理财产品没有出现损失，很可能是商业银行为了维护声誉，利用自有资金填补投资损失的结果。 图9-1 定期存款（已考虑上浮）和银行理财产品预期收益率间的利差 （二）实证研究思路 不难看出，在第一条与第二条渠道中，银行理财产品有助于提高商业银行ROE，而在第三条渠道中，银行理财产品将会降低商业银行ROE；在第一条与第三条渠道中，银行理财产品将降低商业银行的Z指数，第二条渠道则有助于提高商业银行的Z指数，Z指数反映的是商业银行资产盈利能力和杠杆率之间的权衡。有必要通过实证分析来考察银行理财产品发行对商业银行盈利能力和稳定性的综合影响。本部分的实证研究思路如下。 在盈利能力方面，第一，利用全面可行广义最小二乘（FGLS）回归方法分析银行理财产品发行活跃度及其他控制变量对商业银行ROE的影响，并将银行区分为大型银行和中小型银行；第二，通过区分理财产品收益类型、区分理财产品委托期限、引入反映政策变化的虚拟变量进行双重差分三种方法进行稳健性检验；第三，从杜邦分解的角度探讨银行理财产品发行影响商业银行ROE的路径。 在稳定性方面，第一，利用全面可行广义最小二乘（FGLS）回归方法分析银行理财产品发行活跃度对商业银行Z指数的影响，并将银行区分为大型银行和中小型银行；第二，利用区分理财产品收益类型、委托期限和双重差分三种方法进行稳健性检验。 二 数据处理与变量选取 （一）数据来源及样本处理 本书中商业银行财务数据来源于Wind数据库，理财产品数据来源于