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中国新中产智能投顾研究报告（四） 在线理财深入人心 随着新中产理财需求逐渐进入高峰期，其观念更开放、更能接受机器服务。 截至2015年年底，互联网理财参与用户已经达到约3亿人，市场规模接近2万 亿元，用户基础基本确立。同时，以微信微博等社交应用为代表的社交网络逐渐 成为新金融在移动互联网时代最主要的传播介质；加之快速发展的网络借贷、互 联网渠道销售货币基金以及众筹融资等拉升了在线理财产品的渗透率，新生代投 资者对智能投顾的接受度和适应性远高于前一代投资者，智能投顾的投资客户群 趋宽。 理财观念日益成熟 近年来，随着三四线城市房地产市场降温以及资产管理行业不断成熟，房产 占我国居民资产配置比重已有所下降，居民房地产投资增速明显慢于可投资资产 总体规模增速；而资本市场产品、银行理财产品、保险以及其他境内投资则出现 高速增长，反映出我国居民资产配置正日益趋于多元化和分散化。过去十年金融 资产占居民总资产的比例从34%提升至41%，而房地产则从61%降至54%。参照美 国等成熟市场，随着我国居民财富的持续增长以及金融市场的不断成熟，家庭资 产配置中房地产比重将进一步下降，财富将配置于多元投资标的，居民资产管理 需求将逐步释放。 市场机会初现端倪 自2016年3月，阿尔法狗打败围棋顶尖高手李世石后，智能投顾产品在中 国借人工智能东风，迅速风靡财富管理行业。国内第一批尝试智能投顾的先行者 接连发布了自己的产品，其中不乏具有深厚金融底蕴和科技实力的平台，为中国 投资者提供了初尝全球资产配置成果的机遇。 以宜信财富投米RA为例，在短短两个月时间内，其九个资产组合中，有八 个均跑赢美国标普500指数。且在发生英国退欧的“黑天鹅事件”时，凭借优秀 的智能资产配置策略，显示了极强的抗跌和收益爬升能力，其投资组合的亏损程 度全部小于标普500指数。 挑战 投资者方面 目前国内投资者以散户占比居多，投机性仍然较高。他们更倾向于以市场风 向为主导，更关注市场短期波动带来的价格调整，依赖于追涨杀跌的短期策略， 并倾向于个股的简单化管理，以取代更为复杂的投资组合配置。 就资本市场环境和投资用户心态而言，海外投资者往往更倾向于通过稳定的 投资风格追求深度价值投资和长线回报，这种保持投资风格稳定性的理念有利于 使资源更加集中，避免策略波动带来的损失。相对而言，国内的投资者教育工作 仍是一项长期艰巨的任务。 产品方面 美国的智能投顾发展的一个重要原因，是其金融产品丰富，种类多样，有股 票、国债、房产、新兴市场股票等。截止2015年年底，美国的ETF产品已超过 1500只，管理资产规模已超2万亿美元，而同期我国ETF产品只有127只，管 理资产只有人民币4000多亿元。而且主要是传统的指数型ETF，债券型ETF和 商品型ETF较少，难以分散风险；此外，ETF 以各类指数为标的，中国的股市波 动剧烈，ETF 以此为标的难以获取稳定收益，因此投资价值相对较小。 基础设施方面 主要体现在我国金融数据开放程度低。客户的金融大数据是智能投顾的血液， 所有资产配置决策都是建立在用户数据的基础之上。国外成熟市场往往只需要用 户授权金融机构便能接入用户数据，而国内监管规定要求金融机构数据不得提供 给第三方使用，这也为智能投顾业务的正常开展增加了难度。 另外，在国外的智能投顾服务中，税制因素对收益影响较大。国内难以提供 海外智能投顾产品的税收亏损收割服务，而这一服务往往能贡献总收益的 20%-40%。 三大因素助力中国智能投顾超越美国 当下的中国，成长为全球第二大经济体，不仅是科技强国，更是金融大国。 中国金融在科技的催化下进入一个高速发展的跑道。对于智能投顾而言，虽然美 国已有两百多家公司布局，而中国仅有十多家公司试水，但是，无与伦比的新中 产人口规模、前所未有的移动互联普及，连同长期缺失的传统投顾市场，都将成 为中美同台竞技时，中国超越美国的强大引擎。 新中产的人口基数。中国在金融、汽车、地产、智能手机等诸多领域都是全 球最大的市场，很大一个原因是中国拥有庞大的人口基数。随着城市化进程的推 进和高等教育的普及，中国新中产人数逐年递增。与此相反，美国相同阶层正现 萎缩之势。据皮尤研究中心数据显示，在 2000 年到 2014 年之间，美国 229 个大 都市地区中，有 203 个地区的中等收入范围人群占比在下降，同期美国的实际平 均家庭收入整体下降了 8%。