上海新世纪资信评估-国有企业违约风险趋缓——2021年上半年债券市场违约风险分析及展望-11页.pdfVIP

债券市场违约研究 国有企业违约风险趋缓 ——202 1 年上半年债券市场违约风险分析及展望 研发部 武博夫 摘要：202 1 年上半年，债券市场共有 31 家发行人的 87 支债券发生违约， 涉及违约金额 957.75 亿元。从新增主体来看，上半年共有 18 家发行人首次发生 债券违约，主要为破产重整的 “海航系”发行人。除 “海航系”外，上半年债券 市场新增违约事件数量较少；区域分布仍呈现分散性特征；房地产行业违约较为 集中，延续了 2020 年违约数量增多的趋势；“永煤事件”后，地方政府对国有企 业的信用支持力度显著加强，上半年国有企业违约现象有所缓解；此外，上半年 债券展期等信用风险事件数量增多。违约影响因素方面，上半年宏观经济基本面 持续修复、货币政策回归常态化、宏观杠杆率保持下降，有助于债券市场违约状 况的缓解；房地产行业的信用风险上升则主要来源于行业监管持续趋严环境下的 企业融资难度加大；同时，违约事件中内控失灵与外部支持失效等现象仍较为明 显。展望下半年，考虑到宏观经济恢复过程中仍存在结构性不平衡，部分尾部发 行人可能面临违约风险上升；房地产企业信用压力仍将处于较高水平，城投企业 的区域分化趋势则将进一步加剧。 1 202 1 年上半年，债券市场共有 31 家发行人的 87 支债券发生违约 ，涉及违 有 约金额 957.75 亿元，较上年同期分别增加 10 家、31 支和 287.42 亿元。31 家违 约发行人中，18 家发行人为首次发生违约，其中 12 家为破产重整触发违约的“海 所 2 航系”主体 ，涉及违约的存续债券 43 支、债券本金余额共 519.18 亿元。除上述 权 “海航系”违约主体外，上半年债券市场其余 6 家新增违约主体分别为华夏幸福、 华夏控股、重庆协信、同济堂医药、紫光通信与隆鑫控股，涉及房地产开发、中 版 药、电子制造服务和摩托车制造等行业。 级 一、上半年债券市场违约特征 评 202 1 年上半年，因 “海航系”12 家主体、43 支债券的集中违约，债券市场 纪 违约债券数量、金额以及新增违约主体涉及的待偿付债券余额均较往年同期水平 偏高。从新增违约主体分布情况来看，除 “海航系”之外，上半年债券市场新增 世 违约事件数量较少，其余违约主体的区域分布较为分散；行业分布方面，房地产 新 1 本文中 “违约事件”仅指境内债券违约的情况，不含境内债券展期、境外债券违约与发行人其他债务违约 的情况。 2 202 1 年 2 月 10 日与 3 月 15 日，12 家 “海航系”发行主体分两批集中破产重整。 1 债券市场违约研究 行业延续了 2020 年违约数量增多的趋势，违约情况较为突出。得益于地方政府 对国有企业债务风险管理力度的升级，202 1 年上半年国有企业违约现象有所缓 解。同时，债券展期事件进一步增多成为债券市场上半年较为明显的特征之一。 （一）航空、机场服务与房地产行业违约状况较为突出 3 从行业分布 来看，202 1 年上半年新增违约主体数量最多的是航空行业，共 有 5 家违约主体；其次为机场服务行业与房地产开发行业，各有 3 家违约主体。 202 1