(2013年金融工程与衍生品策略会)基于交易方向判别的投资策略.pdfVIP

基于交易方向判别的投资策略 国泰君安证券2013年金融工程与衍生品策略会 1 投资要点 交易方向判别是市场微观结构研究的基础  证券交易，本质上是人们在交换各自不同的预期，而证券价格正是在这种交换中得到的。因此，交易 的过程对证券价格有直接作用。市场微观结构理论，研究的就是人们在形成预期的前提下，按照一定 的交易规则，价格是如何被交易出来的。  交易方向判别是确定一笔交易究竟是买方发起的还是卖方发起的过程。通俗点讲，就是要确定交易的 主动方和被动方。交易方向判别是市场微观结构研究的基础，很多实证研究都要先确定交易方向。 基于交易方向判别的知情交易概率模型可以用来衡量交易中信息的不对称程度  市场微观结构理论中，根据是否拥有信息优势，将交易者分成两种类型：知情交易者和非知情交易者。  由于信息不对称，知情交易者利用其掌握的私人信息进行交易而获利；而非知情交易者出于流动性需 求进行交易。EKOP于1996年提出了知情交易概率模型，以此来衡量交易中信息不对称的程度，其本 质是通过交易方向判别来确定主动买入成交量和主动