轻工造纸行业2021年中报回顾.docxVIP

目录 家居：龙头跑赢行业，集中度进一步提升 7 定制家居：品类与渠道建设驱动收入增长，龙头实力尽显 7 成品家居：增速分层，内销龙头显著跑赢行业 12 家居卖场：主业进一步修复，收入恢复增长 16 造纸：需求承压，Q2 景气回落，关注龙头 alpha 优势. 19 浆纸系：Q2 景气度回落，低价浆库存对冲纸价下行压力 19 箱板瓦楞纸：Q2 景气度小幅回落，盈利略有承压 23 林业碳汇：全国碳交易市场开放，未来增长可期 26 包装子行业回顾：稳健刚性，供需格局向好 28 轻工消费：龙头仍具增长韧性 32 图表目录 图 1：新品类与新渠道带动龙头收入稳步增长 8 图 2：龙头公司预收款项同比增长均超 20% 9 图 3：零售业务增速分化明显 10 图 4：大宗业务【增速】分化明显 10 图 5：大宗业务【占比】快速提升 10 图 6：2021H 1 大宗业务毛利率一定程度回落 11 图 7：大部分公司 2021H 1 应收账款周转天数进一步上行（单位：天） 11 图 8：2021Q 2 行业利润增速显著低于收入增速 12 图 9：上市家居公司内销增速快于行业 13 图 10：上市家居公司外销增速表现良好 13 图 11：TDI 价格底部回升震荡 15 图 12：全球牛皮价格快速拉升 15 图 13：重点家居公司现金流保持稳定 16 图 14：重点家居公司合同负债维持高位 16 图 15：2021H 1 家居卖场行业收入重回增长 17 图 16：2021H 1 家居卖场持续开店 17 图 17：2021H 1 美凯龙自营/委管商场出租率恢复至 93%/91.2% 17 图 18：2021H 1 家居卖场行业盈利明显修复 18 图 19：2021Q 2 家居卖场行业现金流明显修复 18 图 20：白卡纸价格年内经历急涨急跌 20 图 21：铜版纸价格年内经历急涨急跌 20 图 22：双胶纸价格年内经历急涨急跌 20 图 23：文化纸：Q2 毛利率小幅改善，出货承压 21 图 24：白卡纸：Q2 毛利率小幅改善，出货承压 21 图 25：行业经营性净现金流环比恶化 21 图 26：行业库存累积 22 图 27：华旺科技 2021Q1- 2 盈利持续向上改善 22 图 28：华旺科技 2021H 1 利润率创历史新高 22 图 29：装饰原纸行业竞争格局稳定 23 图 30：箱板纸价格 3-4 月下跌，5 月中旬后开始回升 24 图 31：瓦楞纸价格 3-4 月下跌，5 月中旬后开始回升 24 图 32：国废价格跟随箱板瓦楞纸价格变动 24 图 33：美废价格持续上涨 24 图 34：箱板瓦楞纸行业盈利承压，Q2 毛利率回落 25 图 35：2021Q 2 行业经营现金流净额改善 25 图 36：2021Q 2 末行业存货小幅增加 26 图 37：2021Q 2 末行业应付款项总额小幅增加 26 图 38：全国碳交易上市后，成交均价为 49 元/吨 27 图 39：欧盟碳价超 60 欧元/吨 27 图 40：PP I 自 2020Q 3 起快速上行 29 图 41：原材料价格明显回落，纸包装盈利能力情况有望改善 30 图 42：12 家包装公司应收账款和存货周转率改善 31 图 43：12 家包装公司净营业周期同比改善 31 表 1：定制家居公司季度收入情况（亿元） 8 表 2：重点定制家居公司季度利润情况（亿元） 12 表 3：重点成品家居公司季度收入情况（亿元） 13 表 4：重点家居公司毛利率受到会计准则变化和原材料等影响略有波动 15 表 5：重点成品家居公司季度归母净利润情况（百万元） 16 表 6：伴随碳价提升，公司林业碳汇业务盈利弹性充足 27 表 7：12 家包装公司季度收入情况（亿元） 28 表 8：12 家包装公司毛利率略有回落 29 表 9：12 家包装公司季度归母净利润情况（百万元） 30 表 10：轻工造纸行业重点公司估值表 34 家居：龙头跑赢行业，集中度进一步提升 国内住宅竣工增速延续向好。1-8 月住宅竣工面积同比+27.4%，较 2019 年同期 +15.0%；8 月同比+29.6%（VS 7 月+28.8%），较 2019 年同期+23.1%（VS 7 月+12.4%）。 1-8 月住宅新开工面积同比-1.7%，较 2019 年同期-5.9%；8 月单同比-14.6%（VS 7 月 -21.5%），较 2019 年同期-13.6%（VS 7 月-12.6%）。1-8 月住宅销售面积同比+16.5%， 较 2019 年同期+13.6%；8 月同比-17.6%（VS 7 月-9.5%），较 2019 年同期-5.5%（VS 7 月-0.5