造车新势力距盈利还有多远.docxVIP

正文目录 一、 造车新势力的新打法 5 互联网背景的新势力 5 品牌定位中高端，打法颠覆传统 5 二、 造车新势力距离盈利还有多远？ 9 新势力迈入快速成长期，期待后续规模放量 9 研发投入大、盈亏平衡需达到约 800 亿营收规模 11 三、 新势力新品节奏加快、产能布局充足 14 新能源汽车市场拐点来临，新品节奏加快 14 蔚来：全新品牌定位主流大众市场，坚持代工生产 15 小鹏：自动驾驶技术迭代加速，生产方式逐渐转为自产 17 理想：增程式和高压纯电双轮驱动 17 四、 新势力海外市场表现有待观望 19 五、 投资建议 20 六、 风险提示 20 图表目录 图表 1 蔚来已公布车型售价 6 图表 2 蔚来国内换电站规划 单位：座 6 图表 3 蔚来中心内景 7 图表 4 蔚来换电站 7 图表 5 小鹏 P5 睡眠场景 8 图表 6 小鹏 P5 娱乐场景 8 图表 7 理想 ONE 增程式动力系统，增程式动力系统与其他动力系统的比较 8 图表 8 蔚来、小鹏、理想季度交付数据 单位：万辆 9 图表 9 特斯拉季度交付数据 单位：万辆 9 图表 10 蔚来、小鹏、理想季度营业收入 单位：亿元 10 图表 11 特斯拉季度营业收入 单位：亿元 10 图表 12 蔚来、小鹏、理想整车业务毛利率 11 图表 13 蔚来、小鹏、理想税前净利润 单位：亿元 11 图表 14 蔚来、小鹏、理想季度研发费用 单位：亿元 12 图表 15 特斯拉、长城、吉利、宝马毛利率水平 13 图表 16 特斯拉、长城、吉利、宝马销售、行政及一般费用率 13 图表 17 蔚来、小鹏、理想销售、行政及一般费用率季度变化 14 图表 18 蔚来、小鹏、理想盈亏平衡测算 14 图表 19 新能源乘用车批发渗透率 15 图表 20 造车新势力车型规划 15 图表 21 蔚来季度销量环比增速 16 图表 22 蔚来整车业务季度营收环比增速 16 图表 23 蔚来 ET7 外饰 16 图表 24 蔚来 ET7 内饰 16 图表 25 小鹏汽车车型及未来车型规划 17 图表 26 理想汽车平台规划 18 图表 27 理想汽车车型规划、平台规划 19 一、 造车新势力的新思路与新打法 互联网背景的新势力 蔚来、小鹏、理想是国内造车新势力的典型代表，占据新势力头部阵营，造车新势力三强借助互联网基因的加持，凭借智能 化的配置，独特的服务体验，迅速培育起品牌认知度，塑造了个性化的品牌标签，加快了中国甚至全球汽车产业转型的速度。 蔚来、小鹏、理想的创始团队带有典型的互联网基因，其创始人的创业经历也直接影响了所创汽车企业自身的品牌定位和发 展战略。 蔚来汽车成立于 2014 年，创始人李斌曾是易车网创始人。“Blue Sky Coming，蔚来已来”是蔚来对美好未来和清朗天空的愿景，也是蔚来创立的初心。蔚来致力于通过智能电动汽车，为用户提供高品质服务与创新性的补能方案，打造愉悦的用户 社区。蔚来品牌定位高端，通过极致的用户服务体验收获了众多客户与粉丝。 小鹏汽车成立于 2015 年，创始人何小鹏、夏珩、何涛。何小鹏是 UC 优视联合创始人及前阿里巴巴移动事业群总裁，现担任小鹏汽车董事长、CEO，夏珩、何涛两位小鹏汽车联合创始人，此前在广汽研究院负责新能源汽车和智能汽车控制系统的 开发工作。来自互联网、汽车制造的创始团队塑造了小鹏汽车独特的 DNA，小鹏自成立之初就主打“科技”+“智能”的标 签，致力于通过数据驱动智能电动汽车的快速迭代进化。 理想汽车成立于 2015 年，创始人李想先后创办泡泡网、汽车之家，创业经历丰富。理想汽车高度关注用户全生命周期范围内不同用车场景下的痛点，其首个出行创业项目 SEV 项目（低速电动车）致力于满足用户介于两轮电动车和汽车之间的用车需求，后续的理想ONE 则聚焦于解决纯电动汽车的续驶里程焦虑痛点、满足家庭用户的用车需求。 品牌定位中高端，打法颠覆传统 在品牌定位方面，新势力大都选择了中高端的品牌定位。一是由于新能源汽车的电池成本较高，高端路线可以更好地覆盖电 动车制造成本；二是中国自主品牌在电动车赛道上，相对于合资品牌具有比燃油车赛道相对更强优势，更易于品牌向上突破。 我们认为对于传统自主品牌而言，品牌向上发展会受到其燃油车历史的束缚，其向上突破容易受到之前品牌车型销售历史的 影响，用户较难接受，例如荣威在 2018 年推出的高端纯电车型Marvel X，由于荣威品牌自身的品牌力不足以支撑 Marvel X 的售价，最终用户对其接受度不及预期。但对于新势力们而言，智能新能源汽车作为一个全新的品类，高端定位则更容易被 接受。实际上传统自主品牌也都在独立运营自身的高端品牌，并试图与原有品牌作明显的