磷酸铁锂回潮或将持续.docxVIP

一、量价：磷酸铁锂量价齐升 （一）量：8 月磷酸铁锂产量、装机量均创新高 8 月磷酸铁锂装机量达到 7.22 GWh，创新高。据中国汽车动力电池产业创新联盟发布最新数据显示，8 月磷酸铁锂电池的装机量已经达到 7.22GWh，相较三元电池领先优势逐步拉大。 图表 1 8 月磷酸铁锂装机量达到 7.215 GWh 磷酸铁锂三元 磷酸铁锂 三元 7.215 5.338 7 6 5 4 3 2 1 0 1月 4月 7月 10月 2021年1月 4月 7月 10月 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟， 8 月铁锂产量达 3.74 万吨，连续 6 个月环比正增长。据鑫椤资讯最新统计数据显示，8 月国内磷酸铁锂生产总量为 3.74 万吨，同比增长达 158%，环比增长达 7%，铁锂产量连续 6 个呈现环比正增长，连续 4 个月实现对三元正极产量的超越。 图表 2 8 月磷酸铁锂产量达到 3.74 万吨 资料来源：鑫椤锂电 （二）价：9 月 17 日磷酸铁锂报价 6.3 万元/吨，较月初上涨 15% 根据 WIND 数据，截止 9 月 17 日，德方纳米磷酸铁锂价格 6.3 万元/吨，相比月初价格 5.5 万元/吨，上涨了 8000 元/吨，半个月涨幅达 15%，去年同期价格 3.4 万元/吨，上涨了 2.9 万元/吨，一年涨幅达到 85%，上游原材料涨价是带动磷酸铁锂价格上涨的主要因素。 图表 3 9 月 17 日磷酸铁锂报价 6.3 万元/吨，比月初上涨 15% 5.46.30 5.4 6.30 0 3.40 8 6 4 2 0 德方纳米磷酸铁锂价格（万元/吨） 资料来源：WIND， 电动车需求强劲带动碳酸锂价格持续走高。根据中汽协数据显示，8 月国内新能源汽车产销分别完成 30.9 万辆和 32.1 万辆，同比均增长 1.8 倍，环比分别增长 8.8%和 18.6%， 继续刷新产销历史记录。在碳酸锂供给端新增产能有限的情况下，电动车持续旺盛的需求带动碳酸锂价格持续上涨。 云南限电带动磷酸铁价格持续走高。日前，云南省发布《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，其中对于黄磷提到“加强黄磷行业生产管控，确保 2021 年 9-12 月黄磷生 产线月均产量不得超过 2021 年 8 月份产量的 10%”，这也就意味着云南省将加强对黄磷行业的生产管控。云南拥有国内超过 60%的黄磷产量，限电使得本就紧张的磷酸盐产品供应再度收紧，9 月 14 日正磷酸铁的市场主流价格已经突破 1.7 万元/吨。我们预计，限电将持续影响“磷矿石/黄磷—磷酸/磷酸一铵—磷酸铁—磷酸铁锂”产业链价格。 图表 4 工业级碳酸锂价格（单位：万元/吨） 图表 5 正磷酸铁价格-右轴（单位：万元/吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：SMM、 资料来源：鑫椤锂电 二、需求：预计 2025 年需求超 200 万吨，4 年 6 倍 （一）性能：磷酸铁锂电池安全性好成本较低 磷酸铁锂呈现橄榄石结构，作为电池的正极材料，涂覆在铝箔与电池正极连接。磷酸铁锂（LiFePO4）电池在充电时，锂离子（Li+）从正极脱嵌经过电解质进入负极，同时电 子（e-）从外电路由正极向负极移动，以保证正负极的电荷平衡；而放电时，锂离子（Li+）从负极脱嵌，经过电解质嵌入正极。 图表 6 磷酸铁锂电池内部示意图 资料来源：德方纳米公司招股书 磷酸铁锂成本低且安全性好。从电芯层面看，三元电池能量密度更高。磷酸铁锂正极材料的额定电压、理论比容量均低于三元电池，且其能量密度已开发到“天花板”，而三元 NCM 电池还可以通过提高 Ni 元素比例，进一步提高实际比容量。从循环寿命看，磷酸铁锂的橄榄石晶体结构更稳定，膨胀更低、电化学反应更稳定，因此在循环寿命上更具优势。从经济性看，磷酸铁锂原材料相对便宜，国内产业链相对成熟，成本较低。 图表 7 磷酸铁锂成本低且安全性好 项目 NCM NCA LFP 材料结构 层状氧化物 橄榄石 能量密度(Wh/kg) 170-200 130-150 额定电压（V） ~3.65 ~3.2 理论比容量（mAh/g） 145-195（随着 Ni 含量增大而增大） 约 145 压实密度(g/cm3) 3.7-3.9 2.1-2.5 比表面积(m2/g) 0.3-0.6 0.3-0.8 8-15 常温循环性能 ≥800 ≥500 ≥2000 热稳定性 较好 较差 优秀 成本 高 较高 低廉 原料资源 钴、镍相对贫乏 磷、铁资源非常丰富 资料来源：德方纳米招股书， （二）驱动：国补退坡+技术进步是推动铁锂回潮的主要因素国内磷酸铁锂电池的发展可以分为 3 个阶段： 阶段一：2009 年-2016 年，国补支撑新能源汽车行业发展。2009 年，国家推出补