杜邦财务分析综合体系.docVIP

企业绩效评价利器- 杜邦财务分析体系MetaOntology编辑  — 杜邦财务分析体系 财务管理是企业管理关键之一, 而怎样实现股东财富最大化或企业价值最大化又是财务管理中心目标。任何一个企业生存与发展都依靠于该企业能否发明价值。企业经理们负有实现企业价值最大化责任。出于向投资者（股东）解释经营结果和提升经营管理水平需要, 她们需要一套实用、 有效财务指标体系, 方便据此评价和判定企业经营绩效、 经营风险、 财务情况、 赢利能力和经营结果。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）就是一个比较实用财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦企业经理发明出来, 故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性指标——权益净利率出发, 层层分解至企业最基础生产要素使用, 成本与费用组成和企业风险, 从而满足经营者经过财务分析进行绩效评价需要, 在经营目标发生异动时能立刻查明原因并加以修正。 　　　　　　　　　　　　　图1: 杜邦分析图 其中: 权 益 净 利 率 = 净利 / 净资产 　　权 益 净 利 率 = 权益乘数 资产净利率 　　权 益 乘 数 = 1/ （1- 资产负债率） 　　资 产 负 债 率 = 负债总额 / 资产总额 　　资 产 净 利 率 = 销售净利率 总资产周转率 　　销 售 净 利 率 = 净利 / 销售收入 　　总资产周转率 = 销售收入/资产总额 　　净 利 = 销售收入 – 全部成本 + 其它利润 – 所得税 全 部 成 本 = 制造成本 + 管理费用 + 销售费用 + 财务费用 资 产 总 额 = 长久资产 + 流动资产 流 动 资 产 = 现金有价证券 + 应收账款 + 存货 + 其它流动资产 权 益 净 利 率 = 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 权益净利率反应企业全部者权益投资酬劳率,含有很强综合性。由公式能够看出: 决定权益净利率高低原因有三个方面——权益乘数、 销售净利率和总资产周转率。权益乘数、 销售净利率和总资产周转率三个比率分别反应了企业负债比率、 盈利能力比率和资产管理比率。这么分解以后, 能够把权益净利率这么一项综合性指标发生升降原因具体化, 定量地说明企业经营管理中存在问题, 比一项指标能提供更明确, 更有价值信息。 权益乘数关键受资产负债率影响。负债比率越大, 权益乘数越高, 说明企业有较高负债程度, 给企业带来较多地杠杆利益, 同时也给企业带来了较多地风险。 资产净利率是一个综合性指标, 同时受到销售净利率和资产周转率影响。 销售净利率高低分析, 需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面分析是相关盈利能力分析。这个指标能够分解为销售成本率、 销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可深入分解为毛利率和销售期间费用率。深入指标分解能够将销售利润率变动原因定量地揭示出来, 如售价太低, 成本过高, 还是费用过大。当然经理人员还能够依据企业一系列内部报表和资料进行更详尽分析。 总资产周转率是反应利用资产以产生销售收入能力指标。对总资产周转率分析, 则需对影响资产周转各原因进行分析。除了对资产各组成部分从占用量上是否合理进行分析外, 还能够经过对流动资产周转率、 存货周转率、 应收账款周转率等相关资产组成部分使用效率分析, 判明影响资产周转问题出在哪里。 杜邦财务分析体系作用是解释指标变动原因和变动趋势, 为采取方法指明方向。 下面以一九九六至一九九八年中国汽车制造业三家上市企业为例, 说明杜邦财务分析体系利用。 表１: 企业基础信息 企业名称 A股代码 注册地址 经 营 范 围 上海汽车 600104 上海 汽车、 摩托车等整车、 总成及零部件 一汽轿车 0800 吉林长春 开发、 制造、 销售小轿车及其配件 一汽金杯 600609 辽宁沈阳 汽车及汽车配件生产和销售 表２: 财务比率汇总表 　 上海汽车 一汽轿车 一汽金杯 年度 九六 九七 九八 九六 九七 九八 九六 九七 九八 权益 净利率 0.61 0.14 0.17 0.23 0.12 0.10 0.03 0.13 0.20 权益 乘数 2.43 1.22 1.20 2.62 1.49 1.28 2.95 2.92 2.89 资产 负债率 0.59 0.18 0.17 0.62 0.33 0.22 0.66 0.66 0.65 资产 净利率 0.25 0.12 0.15 0.09 0.08 0.08 0.01 0.04 0.07 销售 净利率 0.27 0.27 0.36 0.05 0.08 0.11 0.02 0.08 0.11 销售 成本率 0.68 0.71 0.69 0.93 0.91 0.87 1.04 0.96 0.92 销售其它 利润率 0.0