锂钴稀土仍大有可为.docxVIP

有色金属 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明- PAGE 5 敬请参阅最后一页特别声明 - 证券研究报告 1、 能源结构转型，新能源汽车、光伏、风电三大需求迎来史诗级增长 1.1、 碳中和背景下，可再生能源占比将显著提升 2019 年全球最终能源消费中，直接的化石燃料（煤、石油、天然气）的占比高达 67%，电力达到 19%。而电力的产生 63%来自于传统的化石燃料，间接产生的化石燃料占比为 12%，因此全球化石燃料合计占比为 79%。 由于二氧化 碳的排放主要来自于化石燃料的燃烧，因此实现 “碳中和”目标必须加快能源 结构的调整，即提高非石化能源消费的比例。 图 1：2019 年全球最终能源消费占比 资料来源：IEA，整理 2019 年全球最终能源消耗量中，四成来自于石油。以中国为例，我国石油消费有很大一部分来源于交通部门，2017 年交通运输业石油消费占石油消费总量的 57.7%。公路交通领域的石油消费在交通运输部门当中占有绝对比重，达 到了 83%，即公路交通占中国总石油消费比例为 48%，如果将我国目前存量汽车全部实现电动化后，将减少我国约 48%的石油消费。由此可见，汽车电动化是实现能源结构转型的主要抓手之一。 图 2：中国石油消费结构 资料来源：《中国 2017 年能流图和油流图》，胡秀莲、刘嘉 电力的产生 63%来自于传统的化石燃料，仅 27%来自于可再生能源发电。因此推行电力零碳化，大力发展可再生能源发电也势在必行。根据 IEA 今年 5 月发布的《2050 年净零排放：全球能源行业路线图》，到 2050 年，几乎 90% 的电力来自可再生能源，太阳能和风能总计占近 70%。IRENA 今年发布的《世界能源转型展望：1.5℃路径》同样提出到 2050 年可再生能源发电量占比提升 到 90%，光伏和风电占比 63%。预计 2050 年可再生能源发电量占比较 2019 年提升 63Pct。 二十一世纪以来，可再生能源的占比在不断提升。在过去的七年里，可再生能源新增装机量超过了化石能源和核能新增装机量的总和。尽管新冠疫情肆虐， 2020 年可再生能源新增装机量超过 260GW，较 2019 年同比增长约 50%。 图 3：可再生能源/非可再生能源新增装机量（GW）、可再生能源比例（右轴） 非可再生能源新增装机量（GW 非可再生能源新增装机量（GW） 可再生能源新增装机量（GW） 可再生能源占比（%） 80 250 70 200 60 50 150 40 100 30 20 50 10 0 0 资料来源：IRENA，整理 可再生能源成本已经越来越具有竞争力，光伏和风电已经逐渐成为很多市场上最便宜的能量来源之一。根据 IRENA 的数据，光伏发电成本已由 2010 年的 0.381 美元/kWh 下降到 2020 年的 0.057 美元/kWh，降幅达 85%。2020 年陆上风电成本、海上风电成本较 2010 年分别下降 48%、56%。2020 年，全球新增可再生能源 LCOE（平准化度电成本）最低的三类能源分别是陆上风电、水电、太阳能光伏发电。然而水电开发由于受到地理条件限制，开发存在较多障碍，因此发展风电和光伏发电大有可为。 图 4：2010 年-2020 年全球新增可再生能源 LCOE 变化 资料来源：IRENA，整理 、 电动车的成本优势使原材料涨价具有向下游传导的空间 、2021 年全球新能源汽车渗透率屡创新高 中国汽车工业协会发布 9 月数据，中国 2021 年 9 月份新能源汽车产量 35.3 万辆，环比增长 14.4%，同比增长 1.59 倍；1-9 月份新能源汽车累计产量 216 万辆，同比增长 2.0 倍。9 月国内新能源汽车产量渗透率达到 17.0%，为全年第二新高，仅次于 8 月 17.9%渗透率。 图 5：中国新能源汽车产量及渗透率 40 新能源汽车产量（万辆） 渗透率 35 30 25 20 15 10 5 2018-012018-04 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，中汽协，整理，截至 2021 年 9 月 欧洲七国（德国、法国、英国、挪威、瑞典、意大利、西班牙）新能源车注册量渗透率 2021 年不断走高，1 月到 9 月渗透率由 14%提升到 24%。2021 年1-9 月，欧洲总体新能源汽车注册量达 125.2 万辆，同比增长 108%。 美国总统拜登在今年 8 月