轻工纺服行业周期的轮回与成长的秘密.docxVIP

轻工纺服行业 2022 轻工纺服行业 2022 年度策略报告 PAGE 9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ PAGE 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 一、2021 年初至今轻工纺服行业表现回顾： 3 月以来轻工制造/纺织服装表现强于大盘， 2021 年 3 月以来，轻工制造板块表现强于大盘，年初至10 月 29 日轻工制造行业上涨-4.5%， 涨幅强于沪深300 指数2.3pct。各子板块中年初至10 月29 日，包装印刷涨幅最大为9.2%， 珠宝首饰涨幅 8.5%，造纸、家具、文娱用品、其他家用轻工、分别上涨-8%、-1.1%、-24.3%、 -20.6%。 图表 1 2021 年初至 10 月 29 日轻工制造行业表现 图表 2 轻工子板块股价表现（2021 年初至 10 月 29 日 15.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%-30.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% 资料来源： Wind， 资料来源： Wind， 2021 年 3 月初以来，纺织服装板块表现持续强于大盘，年初至 10 月 29 日纺织服装行业 上涨-3.4%，涨幅强于沪深 300 指数 3.4pct。各子板块中，年初至 10 月 29 日，纺织制造与服装家纺分别上涨-7.1%和-1.1%。 图表 3 2021 年初至 10 月 29 日纺织服装行业表现 图表 4 纺服子板块股价表现（2021 年初至 10 月 29 日 15.0%10.0%5.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 纺织制造(申万) 服装家纺(申万) 沪深300 -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 沪深300 纺织服装(申万) -8.0% 资料来源： Wind， 资料来源： Wind， （一）轻工制造：造纸、文娱、其他轻工制造板块年初以来表现弱势，包装、珠宝、家具表现亮眼 2021 年初至 10 月 26 日，造纸板块整体上涨-5.5%，表现强于市场走势，10 月 26 日至今表现弱于市场。2021 年 10 月 29 日板块市盈率（TTM）为 11.99，明显低于历史平均水平 39.53。 图表 5 造纸板块整体表现强于市场 图表 6 造纸板块估值低于历史平均 30.0%25.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 沪深300 造纸Ⅱ(申万) 造纸Ⅱ(申万) 历史平均 资料来源： Wind， 资料来源： Wind， 包装印刷板块（剔除含新能源业务标的）表现整体弱于市场。年初至 11 月 9 日，包装印 刷板块整体上涨-2.0%，涨幅大于轻工制造板块，2021 年 11 月 9 日板块市盈率（TTM） 为 25.59，估值低于历史平均水平 33.61。 图表 7 包装印刷板块表现弱于市场 图表 8 包装印刷板块估值低于历史平均 15.0%10.0%5.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 包装印刷Ⅱ（申万）（剔除含新能源业务标的）（PE-TTM） 包装印刷Ⅱ（申万）（剔除含新能源业务标的） 沪深300 历史平均 资料来源： Wind， 注：此处收盘价是股本加权平均 资料来源： Wind， 家具板块 1 月底以来持续强于大盘。年初至 10 月 29 日，家具板块上涨-1.1%。2021 年 10 月 29 日板块市盈率（TTM）为 19.87，估值低于历史市盈率水平 34.58。 图表 9 家具板块 1 月底以来表现强于市场 图表 10 家具板块估值低于历史平均 20.0%15.0%10.0%5.0%0.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 沪深300 家具(申万) 家具(申万) 历史平均 资料来源： W