转基因如期落地，看好种业周期与成长共振.docxVIP

Page PAGE 4 Page PAGE 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 1、本周观点 种植链：玉米制种基地调减值得重视，看好板块周期与成长共振 2021 年 11 月 12 日农业部发布关于转基因农作物品种审定的相关细则，我们认为这标志着转基因农作物商业化正式落地，种业或将迎来新的发展阶段。我们认为转基因在落地的过程有两个核心点，一个是转基因转化体的安全证书，一个是品种的审定。其中，转化体安全证书前的准备工作有性状研发、中间实验、环境释放、生产性试验，2019-2021 年已有国产玉米、大豆品种连续获批农业转基因生物安全证书；而品种的审定核心在于《品种审定规则》，之前国内品种审定规则没有相关内容，本次修订主要是填补转基因农作物品种的内容，我们认为这在政策上表明，转基因从实验阶段落实到商业化阶段迈出了重要的一步。我们预计在正常情况下，转基因品种有望在 2023 年前后上市销售。 种业或将迎来周期与成长逻辑共振行情。从周期来看，粮价景气上行，种业作为后周期，未来 2 年都处于业绩的释放通道当中；我国玉米种子供需结构改善， 亦有望迎来库存周期反转。此外，转基因的加速落地将给行业带来品种换代变革，头部企业将迎来涨价与市占率提升的高速成长阶段，因此我们说行业将迎来周期与成长共振。投资建议方面，自上而下板块性重点推荐，在转基因落地带来的成长政策红利、粮食价格上涨带来的周期反转与供给侧头部种企生存环境大幅改善的共同驱动下，预计种子行业将迎来新一轮跃升期，推荐隆平高科、登海种业、大北农。 畜禽链：猪周期有望提前反转 布局 Q4 生猪绝地反击 我们认为猪周期有望提前反转，建议重点关注 Q4 生猪板块反击。具体观点如下： 生猪：2021 年四季度板块性看多生猪养殖板块。核心原因如下：1）我们认为本轮下行周期底部持续时间有望缩短，而不是拉长；2）猪价春节前难有明显改善，春节后猪价压力会更大，散户有望集中出清产能，周期提前反转；3）仔猪和育肥猪均出现亏损，行业淘汰三元母猪势必会加快，从我们跟屠宰场的交流来看，10 月份母猪淘汰符合我们预测，11 月环比去化程度有望超预期；4）猪价低迷，行业非洲猪瘟防控投入有望减弱，考虑到养殖密度的提升以及天气转凉，非洲猪瘟疫情存在再次抬头的可能，加大产能去化程度，开启新周期。投资建议方面，2021 年四季度板块性看多生猪养殖板块。具体标的上，牧原股份依然是行业管理最为优秀的企业，虽然考虑到公司出栏规模较大，公司成长性减弱，但其仍是行业确定性的首选标的；另外从成长空间和预期差修复空间来看，我们更看好行业养殖先锋。 禽链：我们认为白羽鸡板块整体在 Q4 的表现有望超预期，板块性看多低估值白鸡板块，尤其关注前期跌幅较大的弹性标的，核心推荐益生股份、仙坛股份和圣农发展等。此外，从成长角度去看，建议关注：湘佳股份、立华股份。 动保：从板块配置角度看，动保板块的投资机会或弱于养殖板块，核心关注科前生物与生物股份等。 自下而上：敬畏周期抱成长，布局海大、牧原与金龙鱼 虽然周期下行，但是未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，供给侧从分散到集中的过程会产生更伟大的公司，我们认为管理层优秀、能持续学习且自发激励的龙头公司或最为受益，市占率有望加速提升，业绩飞速成长。自下而上核心推荐熵减进化、持续突破增长的成长股海大集团，生猪成长股牧原股份，以及厨房食品龙头金龙鱼。 农业整体投资观点如下，自上而下看好养殖板块反击及种业。其中，1）种业推荐：隆平高科、登海种业、大北农；2）生猪推荐：牧原股份及养殖先锋；3） 禽板块推荐相关低估值标的：益生股份、仙坛股份和圣农发展等；4）动保板块建议关注：科前生物、生物股份。自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。 2、农产品价格跟踪 畜禽价格预判 猪价：行业持续深度亏损，猪周期有望提前反转 9 月猪饲料产量环比减少 【能繁母猪存栏】根据农业部的数据，官方能繁母猪存栏从 2019 年 10 月份开始环比回升，2020 年 6 开始月同比转正，增速为 1.2%，2020 年 9 月同比增长40%，2020 年 11 月同比增长 31.2%，2020 年末能繁母猪和生猪存栏恢复到 2017 年的 91%。据农业农村部最新监测数据显示，2021 年 7 月末，我国能繁 母猪存栏 4541 万头，相当于 2017 年年末的 101.6%。2021 年 9 月末，我国能 繁母猪存栏 4459 万头，较 7 月下降 1.81%，仍处于相对高位。生猪存栏量 7 月环比增长 0.8%，达到 4.43 亿头，相当于 2017 年年末的 100.2%，2021 年 8 月份，生猪存栏环比继续增长 1.1%。 【仔猪与生猪价格】根据